【AI电源产业链交流】价值量跃升，国产供应链破局在即

核心观点：AIDC 二三次电源功率与整机柜功率 1:1 对等，Rubin 代际价值量大幅跃升，2027 年二三次电源合计市场空间约 100 亿美金；当前台达、Vicor 垄断格局下，国产厂商进入送测与小批量供应阶段，份额从 0 到 1 的导入窗口已经打开。

价值量跃升：GB200 单柜二次电源 1.5-2 万美金、三次 1-1.2 万美金；GB300 升至二次 2-2.5 万、三次 1.5-2 万；Rubin 传统供电模式二次 5-5.5 万、三次 2.5-3 万，VPD 模式三次达 3.5-4 万；800V VDC 模式下二次电源改用大功率 PDU，单柜价值量进一步升至 7-8 万美金。盈利端，二次电源毛利率 40%-50%，三次 50%-55%。

市场空间：按 2027 年 Rubin 出货 10 万柜、单柜二次电源约 5 万美金测算，英伟达二次电源市场约 50 亿美金，谷歌 ASIC 约 20-30 亿美金，三次电源约为二次的一半，整体合计约 100 亿美金。谷歌、AWS 等 ASIC 厂商直接沿用英伟达合格供应商体系，电源市场空间的核心变量是机柜总功率。

竞争格局：二次电源台达占 80%-85%、光宝 15%-20%，短期头部份额稳固；三次电源 Vicor 占 80%、台达 20%，下一代 Rubin 垂直电源方案成为国产对标切入点。国产厂商二次电源预计 2026 年底完成测试，2027 年上半年小批量供应（2%-3%）、Q3 起批量供应（5%-8%）；谷歌一次电源链国产化更快，2027 年国产整体份额有望提升至 15%-20%。

架构演进：短期不会实现 800V 直降 12V，预计 2029 年 SST 阶段落地柜外直接输出 54V，柜内一次电源不会消失、仅功率调整；三次侧转向垂直供电，核心驱动是 HBM 挤占 PCB 空间，垂直供电可缩短电流路径、提升效率与定制化通用性。

新增部件：超级电容自 2026 年起成为 Rubin NVL72 标配，LIC 为确定性主流方向，2027 年量产后单价有望降至 15 美金；MLPC 固态铝电解电容预计 2027Q4 Rubin 量产后成为机柜主流配置，当前均由日系厂商主导，国产替代空间广阔。