真是很烦，美股对标全部都历史新高了，我的🚢还天天被T

【申万宏源交运】VLCC运价强势突破，不断刷新历史记录，即期期租船价共振上行！

市场预期差：
（1）脱离传统船舶航运周期框架的核心假设变化：瘟疫、战争、气候、政治环境、全球化进程、技术革命。全球化趋势配套的基础设施与逆全球化贸易流之间的矛盾带来新增机会。
（2）油轮的利润上限为商品的区域价差，油的区域价差=贸易商利润+资金成本+运费+基差，当船紧张，贸易商竞争充分，为了赚区域价差，会让运费无限接近区域价差。

短期逻辑：“结石”突破，运费冲击运费理论上限（封锁时间与理论上限正相关）。货主油轮运费理论上限：混乱阶段中东地区产油国面临的是库存满了被迫闭井，还是支付运费维持生产，理论运费为上海原油到岸价（参考10月合约890人民币/桶，换算约132美元/桶）减中东原油生产成本（约15美元/桶），约118美元/桶，转化成TD3C TCE约463万美元/天。

中期逻辑： 慢性高血压”原油补库存阶段相对高运价的持续性：（1）高压逻辑：海峡中断，商业库存与战略库存释放导致的全球原油库存快速去化，将与中东产油国高库存形成巨大“压力差”，即使海峡恢复通行，原油补库存逻辑会强化海运中期需求。（2）窄管效应：对比俄乌、红海绕行，地缘风险溢价不会快速结束，“护航”带来的效率损失，或仅少数符合伊朗要求的船只可以通过。

全球混乱导致船舶运营效率下降，供给严重不足将对运价形成强劲支撑。竞争格局：韩国Sinokor控制现货市场37%运力市场，议价能力偏向船东方

总结：油轮市场“结石”突破的弹性+慢性高血压阶段原油补库长逻辑。受益标的：原油轮：中远海能、招商轮船；美股：ECO、FRO、INSW、TNK、NAT。成品油轮：招商南油；美股：STNG、TRMD、Hafnia。化学品船：兴通股份、盛航股份、君正集团。深海钻井平台：Transocean、Seadrill。海工辅助船：Tidewater。