半导体零部件景气度三季度加速，订单爆量，

短期订单全面爆发、收入转化快于设备。 短期26Q3设备及零部件普遍爆单，订单同比、环比均明显增长，零部件订单发货至设备端即确认收入，从订单到收入一般一个季度转化，26年7月爆单有望在零部件端体现在公司收入。

海外交期拉长、国产替代机会增多。 半导体核心零部件包括射频电源、非金属零部件、mfc等国产化率较低，但目前海外零部件交期拉长，多品类已不提供交期，我们认为设备厂商为保证交付，国产零部件验证及放量机会增多，过去已通过验证的零部件厂商放量机会更大。

产能弹性or产能扩张规划好的零部件厂商更为受益。海外零部件厂商扩产满足海外设备增量仍有难度，国内半导体以及在华外资Fab对国产零部件及设备的验证采购意愿明显增强。因此，我们认为轻资产运营的产能弹性较大的厂商以及扩产准备充分的厂商有望获得更大份额，零部件行业进入产能为王阶段。

我们建议关注产能弹性大、产能规划大、客户资源优质、对标海外交付拉长的零部件厂商，看好恒运昌，江丰电子，富创精密，臻宝科技，珂玛科技。