说一下我一直不讲的美股。就是大家在问什么时候美股泡沫破灭。

随着美股总市值越来越大，借钱炒股的钱自然也会增长。真正危险的是增长速度。

截至2026年6月，美国保证金债务飙升至1.502万亿美元的历史新高，14个月内暴涨77%。占名义GDP的比重达到4.45%，远超2000年互联网泡沫顶部的2.78%和2021年的3.8%。

历史规律
过去30年，每次保证金债务在短时间内暴涨超过65%，后面都跟着一场崩盘：

1999-2000年：保证金债务飙升80%，随后互联网泡沫破裂，纳斯达克暴跌78%。

2006-2007年：保证金债务增长66%，随后金融危机爆发，标普500跌57%。

2020-2021年：保证金债务暴涨95%，随后2022年熊市来了，纳斯达克跌三分之一。

现在是什么情况？

7月份数据已经出现拐点——保证金债务从1.502万亿降到了1.417万亿。虽然只是单月数据，但结合AI公司集体喊减速、10年期美债收益率破5%这些信号，很多分析师认为杠杆泡沫正在被动出清。

所以这个指标本质上就是一个市场情绪的温度计——温度越高，说明大家借钱炒股的疯狂程度越高，离“强制平仓”的临界点就越近。一旦趋势逆转，强制平仓会引发连锁抛售，越卖越跌、越跌越卖，形成死亡螺旋。

[吃瓜][吃瓜][吃瓜]

但是很多人也认为美国401K在为美股托底。但是我认为养老金托的是价格，而不是杠杆。就是说养老金在杠杆螺旋出清的极端情况下托不住美股。

以上。