［9月17日]第2978期指数估值
今天大盘整体微跌，截止到收盘，还在4.2星。
大中小盘股整体微跌。

成长风格下跌多一些。
红利等价值风格相对坚挺，波动较小。
螺丝钉也汇总了红利指数的估值，供参考。

港股也下跌，跟A股波动差不多。

1.北京时间，周四凌晨，美联储正式宣布加息。
加息25个基点。

这意味着，2024年9月份开启的美元降息周期结束。
市场正式进入了一轮加息周期。

历史上，美联储的加息、降息周期

·2018年，加息4次，加息100个基点。
引发全球市场下跌低迷。A股也在18年底出现5点几星低估。

·2019-2020年，因为疫情的冲击，大幅降息。
带来全球成长股牛市。A股港股也大幅上涨。
但因为放水太多，引发了最近40年，美国最严重的通货膨胀。

·2022-2023年，为了应对严重通胀，美联储开启了巨幅加息。
22年7次加息，23年4次加息。累计加息525个基点。
这个幅度也是历史罕见。
利率快速提升，引发全球市场巨震。
港股腰斩，A股跌了近40%，出现5点几星。
黄金等资产也跌到低估。

·2024年9月19日，首次降息。
次周，A股拉开了924行情，两周时间里暴涨40%。
这轮牛市A股最大涨幅80%，其中一半涨幅，出现在24年924的最后那几天。

24年降息3次，25年降息3次。
带动港股上涨80%，A股也大涨。
黄金创下最近20年的最大牛市。全球股票、金属价格迎来狂欢。

·26年9月17日，美联储开启了这一次的加息。

遇到经济火热、就业旺盛，就加息降降温。
遇到经济不行、就业低迷，就降息加加油。

水多了加面，面多了加水。
美联储干的就是这个活。

2.不过跟2021-2023年的加息周期不同。
这一轮加息，是一个温和版本。

22-23年，美联储11次加息，加了525个基点。
当时的利率起点很低，近乎零利率。

但这一轮加息，开始的时候，美元10年期国债收益率就已经在4-5%之间了。
利率大幅上升的空间不大。

市场预期，
·美联储加息，今年大约2次（9月和12月），合计0.5%的加息幅度。
这个预期，也已经反映在当前的市场涨跌中。

·27年是否加息，看到时候的通货膨胀水平。
如果通货膨胀控制的好，可能不加；如果通货膨胀过高，可能还会有1-2次加息。

·目标是29年，将通货膨胀压到2%。
如果通胀能降低下来，美联储也会开启下一轮降息周期。
毕竟现在的利息开支压力也挺大的。

这个周期基本也跟美元利率3-5年一轮对得上。

3.美元加息，威力仍然不容小觑

「1-2次加息」预期，给今年带来的影响：

·A股中证全指，从上半年高点下跌14%。
代表主动基金的偏股基金指数，从高点下跌13%。
成长风格的科创50，从上半年高点下跌29%。
港股恒生指数，从上半年高点下跌12%。

咱们组合提前做了一些止盈调仓，波动会小一些。
例如主动优选最近3个月下跌6.1%，比同期指数波动小很多。
但也会受一些影响。

·黄金从高点下跌了24%，白银一度腰斩；虚拟货币从高点下跌35%
·韩股从9000多点跌到6000多点。

这反映出来的，是美联储1-2次加息，带来的估值降低。
一些资产下跌后，出现了4点几星的机会。

如果明年继续加息1-2次，可能估值跌幅还会更大。
届时也有希望出现5星级别的机会。

其实正常情况下是比较少遇到5星投资机会的。
也就是在大幅加息周期的中后期容易看到。

4.对加息、降息，也不用过于担心。

从历史上，大家很明显可以看到，美元利率是周期波动的。
平均3-5年一轮周期。

现在加上去的利率，到时候还得原封不动的吐出来。
现在因为加息带来的指数下跌，到降息周期也会再涨回去。
并且指数长期上涨，到时候同样的估值，还会涨的更高。

咱们要思考的是，怎么利用好利率周期所带来的机会。

（1）用长期不用的闲钱投资。
起码坚持到下一轮的降息周期带来的牛市。

（2）加息周期，更多带来低估买入机会。
降息周期，更多带来高估卖出机会。

不过大多数散户是做反的。
在今年上半年3点几星狂买，在22-24年5点几星反而割肉。

（3）尽量让买入成本低一些。
之前也回测过，从22年到今年三季度，投资像主动优选等股票基金策略。
如果是4-4.5星的成本，年化在4%上下；4.5-5星成本，年化在8%上下；5-5.5星的成本，年化在14%上下。
觉得什么年化能满意，就尽量控制主要成本在什么星级。
这点对其他宽基指数，例如沪深300、中证800、A500等也是同理。