强call电连技术：中际NPO深度合作商，NPO Socket送样北美N大客户

公司苏州厂去年开始配合中际研发NPO相关业务，主要为#FAU和socket：
FAU：10月小批量生产，目前#10条产线，已经采购100台进口激光切割机，明年二季度#100条产线。今年微槽产品8通道为主，明年16、32通道。DFAU研发中，#中际提供图纸。
Socket：27年下半年NPO?Socket配合中际大批量生产（28年数量可达8KW个），目前CPU Socket已经批量供货海光。此外，参股公司迦连是#昇腾scoket供应商，迦连借助电连送样NV验证，两者深入合作；
pogo pin(弹簧针）：socket，背板等核心配件，搭配弹簧针可大大提高服务器组装效率，提升全球#仅3家公司可做，子公司爱默斯为其中龙头企业，今年产能#扩大4倍！
明年预计主业6e利润，叠加pogopin和光电互连（socket，FAU）产品，公司估值从消费电子连接器转向高增长AI。短期看#500亿，中长期看千亿。

NPO 蓝海带来 Socket 环节百亿级纯增量

从可插拔 —NPO—CPO，互联密度提升，可维护性下降。可插拔位于面板上、NPO 位于 PCB 上、CPO 位于载板上，维护难度逐级提升。CPO 的可维护性在 DFAU，NPO 的可维护性在 Socket。

CPO 的可维护性依赖 DFAU。在 Quantum CPO 交换机中，仍然使用的是不可插拔 FAU+Socket 组合。在 Spectum CPO 交换机中，取消高插损的 Socket，改为 DFAU。待 DFAU 方案稳定性与良率提升后，DFAU 仍将是 CPO 方案的主流趋势。目前，DFAU 的技术提供方包括炬光（微棱镜透镜阵列全球唯一，穿透所有 DFAU 方案）、天孚、Senko、康宁、Coherent 等。仅考虑 scale up 域，2000 万颗 GPU 对应 CPO DFAU 市场空间约为 280 亿美金。

NPO 的可维护性依赖 Socket。有别于必须外置光源的 CPO，NPO 存在多种可选技术组合，对于光源内置的 NPO 多采用 Socket 以增强可维护性。如需更换 NPO 模块，仅需将 NPO 从 socket 拔下更换即可。目前 NPO Socket 提供方包括 Fii、Lotes、立讯、电连技术等。仅考虑 scale up 域，2000 万颗 GPU 对应 NPO Socket 市场空间约为 56 亿美金。

CPO 的终极形态需要 2‑3 年才能真正成熟，而短中期内 NPO 在工程可行性、成本、运维上具有现实优势。腾讯明确表态：“NPO 是到达 CPO 过程中的中间路线”，但这条路要承载全部 3.2T/6.4T 世代需求，走 2‑3 年，而云厂商的推理成本是按季度卷的，NPO 是当下能规模落地、又能平滑演进到 CPO 的最优解。根据产业调研，NPO 行业进展加快，小批量订单可见，Q4 行业有望进入小批量阶段。

可插拔、NPO 及 CPO 重要组件（单通道）价值量对比，测算如下。从可插拔到 NPO 再到 CPO，FAU / 保偏 FAU/DFAU 对应的单通道价值量增加 700%/1500%。虽然 CW 光源数量在 NPO/CPO 场景中降低，但单通道价值量较可插拔市场依然分别提升 230%/400%。NPO 和 CPO 中的纯增量市场值得关注，比如 Socket 为 NPO 蓝海中带来的纯增量领域，根据机构测算，2000 万颗 GPU 的 NPO Scale up 互联需要 56 亿美金的 Socket。

卖方机构目前看好光通信增量环节综合排序，Socket > 保偏光纤 > FAU/DFAU>CW 光源。圈内继续强调重视 NPO 架构采用 Socket 新方案带来的百亿级增量市场，电连技术前瞻布局该领域，具备从 0 到 1 的想象空间和后期催化，有望享受低位出现逻辑变化带来的估值切换，根据七月调研情况，公司 NPO Socket 方面进展顺利，已送样多家模块公司，同时配合中际旭创、华为等头部客户研发，有望在 27 年下半年大批量生产。

电连技术专家交流要点：
光学器件：电连苏州分公司，配套苏州旭创，深度绑定，所以现在都能搞定配备，10月份10条线小批量出货，明年二季度100条产线出货，旭创产能包圆，静态产能国内第三，从Fa V型槽到Fau，v槽业务将于今年末起出货，明年全面起量，初期出货16通道（可插拔光模块），明年下半年预计交付32通道v槽（npo）。
Pogo pin：验证静默期，公司对接安费诺+鸿腾+NV中，主要还是等英伟达Rubin量产爬坡，看工业富联的基于pogo pin的Voronoi方案的成熟度，按正常节奏要用在Rubin上，远期Rubin Ultra确定性更高，鸿腾给的消息是技术上没问题，就是价格太贵了，需要做平价的pogo pin，ultra单机300W，还是要降单价，电连主做信号，中探针扩产慢，大概率一供。出货时间看rubin，具体要等了，跟工业富联绑定的。
Npo socket：这是电连和迦连合作做的，迦连的cpu socket出货比较早，电连有迦连的股权，迦连深圳公司就是在电连厂区内，电连出产线，配合研发找客户(旭创和华为)，电连不是军工出身，所以出口有优势。高针脚的socket也用到pogo pin。技术上能做到9000根以上，国内目前用不到。这一块出货还是要看旭创的进度，跟光学一样绑定。
汽车高频高速：国内唯一大玩家，今年比亚迪份额提升，国外丰田，大众今年导入开始起量，大批量再明年。今年这块预期营收小30亿，远期50亿+，毛利35%+，很稳。
消费电子：这一块电连市占率太高，提升的概率不大，看智能穿戴新设备。
缺点：去年和今年扩张速度太快，设备折旧加速，订单进展要比业绩拐点来得更快。