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瑞银：AI资本开支核心逻辑彻底切换

瑞银最新上调AI资本开支预期，2026年近1万亿美元、2027年突破1.4万亿，核心逻辑彻底变天：本轮AI行情不是算力放量，而是内存涨价驱动。

2025-2027年AI资本开支增量中，90%来自内存价格上涨，并非设备扩容。内存支出从2025年的710亿美元暴增至2027年的9230亿美元，占比飙升至64%（2025年14%、2026年37%、2027年预计64%），而GPU等非内存硬件开支后续持续回落。

行情主线从炒算力芯片，全面转向存储量价齐升。利润大幅流向亚洲存储产业链，国内HBM、DRAM、存储材料及封测赛道迎来超级景气拐点。

⚠️仅产业逻辑梳理，不构成投资建议