以恒瑞医药为例谈估值（5）
2、动态赚钱能力
动态赚钱能力从一定意义上讲，就是成长性分析，就是通过成长性分析，最后落脚点及分析指向都集中在未来半年、一年甚至三四年的净利增长上。因此，从动态赚钱能力判断企业的估值，从一定意义上就是从成长看估值，从未来看估值。
（1）、动态赚钱能力评估的重要性
投资一只股票，从一定意义上讲，投资的不是公司的过去、现在，投资的是她的未来；投资的不是过去、现在她赚多少钱，投资的是她还能更多赚多少钱。过去和现在的业绩地球人都知道，现在股票的价格从一定意义上就是人们认可的价格，而未来的业绩，才是人们的期待之处、惊喜之处，而这就是业绩的增长、超出人们预期、期待的业绩增长。比如有些股票，虽然业绩很好，但每年的业绩变化人能几乎不用分析就大概知道是多少。有的股票业绩很烂，但人们却愿意投资，看重的就是成长，就是超预期的增长。
（2）、动态赚钱能力评估前的的两个关键特征
一是评估时，公司经营、各种舆论、公司股价正处于至暗时刻，使得股价处于相对或绝对低位。
二是企业各种利空被无限放大，各种利多被严重无视，对已经、即将发生或到来的转机甚至是转折，绝大多数投资者是不知不觉，甚至对已经发生的事实，视而不见，听而不闻。
说的再通俗些就是：别人看到的利空您看见了，被人没有看到的利多您更看到了，别人没有想到您根据各种分析尤其是必然性和趋势性分析您想到了。
（3）、进行动态赚钱能力评估要做的几件事
第一、成长性分析，这种分析通常要进行五年分析，这种分析要包括净利润，扣非净利、收入、净资产、总资产甚至包括一些重要资产如固定资产、在建工程，研发支出，研发费用、毛利率等指标的五年分析，还包括五年内各个季度的相关指标分析。五年之期，基本上对行业周期，企业发展轨迹，甚至是转机、转折都会清楚的呈现出来，如果能够画成图表就更是一目了然。这样的一种分析，企业发展的脉络、趋势，基本上就可以展现出来。
第二、内涵式增长，比如说内部挖潜控费，在资产结构（存货、应收账款）调整、降低成本，三项费用上的努力，再比如对企业的盈利模式、运营管理方式做深刻变革，进而带来企业业绩的增长。
第三、外延式的增长：外延式增长分两类，一类是通过固定资产、在建工程的结构、产能、投入产出期等做出明确推算；第二类是通过外部购并形成的净利增量
第四、科研投入的增长。比如新产品的研发、科研投入产出比分析等等
第五、因行业周期，商品价格变动带来的企业转机和业绩的增长。（待续）