1980年，老虎基金创立。坚持长线投资、价值投资、逆向投资。20年间，年平均回报31%+。被当时的美国人，奉为价值投资的典范。
1998年，老虎基金认为互联网泡沫太大了，坚守价值股，拒绝科技股。但连续两年跑输大盘。客户不乐意了，纷纷卖出基金，改买科技股。因为客户赎回压力太大，2000年3月，老虎基金惨遭清盘。
搞笑的是，老虎基金被清盘的当天，科创网泡沫破裂了。老虎基金看对了方向，但没坚持到最后，“死在了解放前”。复盘老虎基金的沉浮，尤其是后来两年被清盘的经历，很多投资者得出的教训是：看对了方向，但选择的时机不对。我认为这个教训总结得不对的，或者说没有抓住根本。
从根源上，还是基金这个行业，具有天生的商业基因缺陷。私募也好，公募也罢，都是拿别人的钱做投资，本质上是这一种空手套白狼式的加杠杆操作。在股票便宜、本该加仓的时候，因为客户的赎回不得不卖出，这才是老虎基金坚持不到最后的根本原因。
启示是什么呢？
第一，永远不要加杠杆操作。第二，永远不要低估市场的非理性程度。第三，看对方向并坚持到底，才是价值投资者的真本事。
这几年，在A股搞价值投资的朋友，体感不好。但像腾腾爸这样拿闲钱搞投资的朋友，以攒股收息为乐，反而认为这是难得的播种良机。而那些坚持价值投资的公募私募，普遍过得很惨。
很多年前就有朋友劝我转行做私募。甚至有机构给我相当优厚的条件，我想都没想就拒绝了。原因就在于，我早就看明白想明白了这一切。我只做我能做的。我必须保证我在投资上做出的所有的决策都出自于我的本意。我不希望因为别人的意愿而改变我对投资的坚持和努力。[酷][酷]