［9月23日]第2982期指数估值
今天大盘微跌，截止到收盘，还在4.1星。
大中小盘股都下跌。大盘股下跌多一些。

价值和成长风格也都下跌。
医药、地产等略微上涨。
港股也下跌，波动跟A股差不多。

1. 有朋友问，前几年，还有很多价值风格的主动基金经理。
这两年好像很多都离职了。

确实，以前直播课的时候，螺丝钉还给大家介绍过，像一些价值风格的代表基金经理。
曹名长、鲍无可、姜诚、邱栋荣···前前后后有六七位。
不过里面很多也离职了。还剩下姜诚等不多的基金经理坚守。

其实他们业绩没啥问题，很多甚至表现比一般的红利指数还好。
但想要坚守价值投资策略，并不是一件容易的事情。

2.价值策略，在A股也是长期有效的。

例如300价值、中证红利，从2004年以来，也跑赢了沪深300等同期的宽基。
像中证红利，从1000点，涨到了11904点（加上每年分红）。
同期沪深300从1000点，涨到了6783点（加上每年分红）。

这两个指数，是「原教旨主义」的价值投资策略，用的最经典的「低市盈率、低市净率、高股息率」的选股方式。
策略并不复杂，但也在A股长期跑赢了大盘。

不过A股经常出现风格轮动。
·21-24年，价值风格强势期。大盘熊市下跌30-40%，价值风格当时还略有上涨。
·24年924行情以来，成长风格翻倍上涨。价值风格也上涨，但涨幅不高。

这对基金经理就是一个考验。

成长风格大涨的时候，对应的基金，可能一天就有百亿资金申购。
价值风格，基金净值不动，别人的天天涨，持有人开始质疑，规模反而流失。
前几年美国有一位价值风格的基金经理，就是在成长股大涨、自己被大幅赎回的那段日子里，没能扛住压力，最终结束了自己的生命。

很多基金公司，还是按照规模考核的。
国内一些价值风格的基金经理，也在业绩低迷、规模缩小的压力下，选择了离职。

3.但市场对价值风格投资的需求并没有消失，这两年反而大幅扩大了。
只不过这个需求落在了指数基金上。

例如这两年的红利、价值、现金流等指数基金，规模增长的也很快。
指数基金不管谁来当基金经理，它都是价值风格，因为它按规则选股。

它不会因为成长股最近涨得凶就动摇，也不会因为有人赎回就换掉持仓。
它没有情绪可以被消耗。
基金公司也不会处罚一个指数规则，也不会受到这几年金融行业限薪的影响。

今年红利指数表现并不算太强。
但基金的规模还在持续扩大，到二季度，红利指数基金的规模创下了历史新高。

4.价值投资，说起来容易，做起来难。
对个人，要能做到低估买入、高估卖出。
对基金公司，也要能给基金经理长期、充分信任的展业空间。
知易行难。