巴菲特和芒格谈投资中的风险到底是什么？

股东：现代金融理论用股价波动率衡量风险，你们为什么不这么看？

巴菲特：我觉得把波动率当成风险，这个概念简直是荒唐。学术圈喜欢用波动率，只是因为它能被计算、放进模型里，不是因为它真的代表风险。在我们的定义里，风险是发生永久性的资本损失，或者你的资金投入进去，长期只能获得很差的回报。股价下跌不等于风险。如果你买了一家好公司，股价短期腰斩，但公司基本面没变，你也不用被迫卖出，那么股价波动对你根本不是风险，反而是机会。风险来源于：企业本身的竞争力消失、管理层作恶、高负债、产品被新技术替代、你看不懂业务却重仓买入。这些才是真正的风险，不是股价上下跳动。

芒格：完全同意。风险来自生意本身，不是股价波动。商学院教的这套波动率理论，在现实世界经常误导投资者。很多人学了这套理论，以为分散一堆看不懂的股票就是控制风险，其实恰恰放大了风险。