【#思进摘要点评# 估值洼地还是陷阱？华尔街巨头分歧下的中国科技股重估】（资讯来源 | 华尔街俱乐部）央行这轮超预期刺激，标志着宏观调控与资本市场治理的根本转向。降准降息释放万亿流动性之外，更破天荒创设证券基金保险互换便利与股票回购增持再贷款工具，合并提供 8000 亿元共享额度，彻底打通了基础货币向股市的传导通道。对于自由现金流收益率远超 2.25% 融资成本的头部科技企业来说，政策直接形成明确的套利空间，引爆了以阿里、腾讯为代表的逼空行情，短期内快速锚定了资产估值底部。

微观层面，核心科技股展现出极强的估值韧性与非对称性。阿里云业务外部收入大增 45%，AI 产品连续 12 个季度保持三位数增长，叠加近 4750 亿元现金储备，安全边际充足；腾讯依托混元 3.0 大模型赋能微信生态，经营利润率达 43%；拼多多虽因千亿投入重塑生态短期利润承压，但 7.44 倍动态市盈率叠加 3000 亿现金储备，反弹弹性十足。充沛的现金流与 AI 第二曲线，为这轮反弹提供了扎实的基本面支撑。

围绕这轮重估的可持续性，华尔街分歧剧烈。看涨机构重仓抄底，看重极值折价、监管环境改善与回购注销带来的盈利增厚；看空派则警惕 “资产负债表衰退” 下的货币政策困境，以及美国出口管制带来的算力天花板。外资此前仓位处于低位，政策落地后也出现回补与空头平仓。

整体来看，央行的政策重炮奠定了流动性反弹的基石，但中国科技股究竟是估值洼地还是价值陷阱，最终仍取决于 AI 商业化能否突破地缘约束，以及政策财富效应能否真正修复实体内生需求。估值重估是政策与基本面博弈的结果，而非单边定论……详情请见原文：http://t.cn/AXOs1Wsy