【五大因素将推高美债收益率】美联储通过此次加息显示了抗击通胀的决心，减轻了债券的一个压力，而且还有其它几个因素美债收益率托举在高位。
1，对美国经济增长的预期更高。人工智能领域的资本开支热潮提振了经济短期增长，这意味着利率水平也应随着时间推移有所抬高。现尽管其效应可能还需要一段时间才能显现。
2，AI发债加剧市场竞争。AI企业正大幅增加公司债发行，尤其拥有庞大数据中心网络的大型云计算超大公司。这给国债带来更多竞争。为了让国债保持吸引力，收益率必须高于原本的水平。
3，美债利息支出攀升。联邦政府总债务已突破40万亿到，超过GDP的120%。当前美国的预算赤字仍远高于疫情前，短期内看不到缓解迹象。而收益率走高会使新增政府债务成本更高，利息支出占美国GDP和联邦预算的比重都在飙升。
对于美国政府，目前加税或削减福利都不太可能，因此赤字、债务和偿债成本都会维持高位。更多债务发行意味着价格更低，这意味着更高的收益率。
4，政策缺乏清晰度。美联储会通常会分享其对经济前景的判断，以及政策应如何应对。沃什却认为，对美联储，更重要的是从不受美联储指引影响的资产价格中获取信号。
沃什的这个风格，加剧了债券市场的波动，因此导致了“期限溢价”——投资者对持有长债所所要求的额外补偿。
财政部也带来了政策波动，在美债收益率上升之际，财政部更加积极地介入市场：买入日元、卖出美元，以稳住全球金融市场。财政部还偏离了其“常规且可预测”的债券发行与回购安排，将计划回购的较长期债券的规模提高了两倍。
债券回购增加短暂压低了收益率，但随着时间推移，更频繁的干预反而更可能推高长期国债的收益率——不规律、不可预测的债券购买，也增加了风险溢价。
以上这些因素近期都会持续，因此预计美债收益率将保持在近几年的相对高位——不会像近几周那样持续快速上行，但除非出现重大政策创新，也不会在短期内回落至此前的水平。
尽管收益率走高通常会拖累经济增长，但相信美国经济能够在未来一年承受更高的利率。AI的资本开支能够对资金成本上升不敏感，因而能继续支持经济。
财政政策反而会成为难点。融资成本上升将日益侵蚀联邦预算，而尚未见到政府出手控制局面的信号，估计会继续把财政问题“踢皮球”往后拖，但每次踢球，代价都会更高。