一群人追着问，就再多说几句。先说结论，美元目前处于降息周期中的一个小反弹，且这轮反弹的时间和空间都非常有限。

美国五年期平衡通胀率目前是2.33%（过去三年波动区间2%-2.7%），显然市场认为美国未来五年不存在通胀失控的风险，虽然高于2%的目标水平，但目前的基准利率是3.75%-4%，也就是说从中线看，联储依然有充足的降息空间。

美国目前高物价的根本原因是拜登时期用力过度，2021年的美国救援法案，吸取了奥巴马当年畏首畏尾救助力度不足的教训，结果过度宽松，超出实际缺口，几乎造成了恶性通胀。拜登时代是典型的紧货币宽财政，而川普虽然喊得凶，实际上是双紧缩，还记得马斯克的效率部吗。

而这次加息更多是预防性的，避免通胀再次抬头。但是真正影响名义通胀的，一个是油价，另一个是芯片，尤其是存储芯片，这两个靠加息都是加不出来供给的。所以不如说是联储新主席在立威，重申联储的独立性。

对于未来通胀的走向，芯片比较简单，重资产强周期的本质并没有改变，尤其是大国的介入，大国可以生产出来的工业品，从来就没有能维持高利润的，卷死一个算一个。而且过高的价格已经开始影响消费电子的需求了，毕竟存储芯片不只是用于AI领域。

至于原油，从伊朗开战那一天开始，就已经确立了长期油价的波动中枢大幅度下行的结局，只是由于今年是中选年，还有些人心存幻想，认为可以借此和美国讨价还价。

实际上过去这半年，已经可以清晰的看出，伊朗通过骚扰海外地区原油运输来影响国际油价的效果，已经越来越差，这一轮不管是，美方宣称48小时4000万桶通过霍尔木兹海峡，还是沙特快速修复输油管线，提前恢复延布港原油出口，都显示伊朗对全球原油的影响已经非常有限，对某大国除外。

而更重要的在于，对照上一轮石油危机，就会发现类似的规律。欧佩克限产保价，造成份额流失，突破阈值后，突然转向增产保份额。这一轮美国最大的原油出口国，并且控制了委内瑞拉的原油产业，大概率委内瑞拉会跟随阿联酋退出欧佩克。欧佩克和非欧佩克力量此消彼长，沙特现在只是接着海峡紧张，悄悄增产，距离正式宣布增产保份额只有一步之遥。

油价长期波动中枢下降后，40美元不是梦，只不过川普可能无法在任内看到，但谁知道了，之前负油价也没人能提前预测到吧。

再说美债，美债收益率其实并不是重点，现在要关注的是法德利差，法国十年期国债和德国十年期国债收益率的差值，目前已经到1.2%了！再次爆发欧洲危机的风险，比我之前瞎逼逼的时候，高出了一大截，小心点儿吧。

再说日元，不要只看美元兑日元，多看看欧元兑日元或者英镑兑日元，你不需要比狮子跑得快，比同伴更快就足够了，狮子一顿也吃不了那么多。题外话，日本在伊朗战争爆发后开启了成品油价格管制，目前的成品油价格锁定在相当于油价75美元的水平，政府不仅补跌了成品油，还对电价和燃气进行了季节性补贴，也就是说，日本目前的通胀是低于真实水平的，或者说如果没有这些补贴，通胀早就突破3%，反过来，未来油价下行的时候，日本的通胀会比其他国家粘性更高。

最后，法德利差1.2%，法国的CDS这两天也飚起来了，说明欧债危机从来没有彻底消失，只是被人为隐藏起来了，这一次可能从欧洲两大发动机之一的法国引爆，马克龙要载入史册了。

每当美元自身出了问题，总会有人被迫埋单，非要说这叫美元霸权，理论上也没有太大问题，但是谁让法国，英国这种自己作死呢。