#A股# 最近与大家聊到熊市的讨论，最近很多朋友都在关心这个问题。不少人认为，从技术指标看，上证指数跌破年线两个月没能收复、月线MACD死叉、前期科技硬件抱团主线瓦解，这三点就是牛市终结的信号，4258就是本轮牛市顶点，等同于2021年3731高点，市场已经转入熊市，当下就应该直接清仓，不再寻找机会。

我承认，这三个条件客观存在，也是历史上牛市见顶的标志性特征。但放在当下，同样有几点逻辑，能够反驳 “已经进入熊市” 这个结论。

第一，历史上牛市终结，除技术形态外，往往伴随着政策外力干预。比如2015年去杠杆、2021年限制新基金发行。但这一轮行情，没有外力刻意终结市场行情。

第二，这一轮主线和过往不一样。2015年互联网行情、2021年新能源白酒行情，主线都属于国内内循环产业。而本轮AI 科技行情，产业链核心源头在美国。纳指、海外核心科技龙头走势并没有崩盘，国内科技股的破位下跌，到底是真破位还是假破位，还要打个问号。

第三，熊市最典型特征是高点、低点同步下移。今年市场走出三波行情，高点是逐步上移的；低点目前仅有两次下移，指数还没有有效跌破3741。单凭这点，直接判定熊市开启，结论并不严谨。