大摩最新判断：FCC限制或从3.2T开始，旭创最大的不确定性正在下降。

摩根士丹利10月1日发布最新光通信报告，对市场此前最担忧的FCC政策风险，给出了一个比预期更加温和的可能路径。

核心结论是：美国针对中国光模块的潜在限制，更可能从3.2T这一代开始，而不是立即冲击现有800G和1.6T。

更重要的是，大摩提到了一条潜在的合规路径：即使光模块在中国制造，只要约65%的BOM价值来自美国企业，仍可能继续进入美国市场。

这意味着，对中际旭创来说，风险的性质正在发生变化。过去市场担心的是：“以后还能不能卖给美国客户？”现在越来越可能变成：“为了继续供货，需要增加多少美国器件，会损失多少毛利率？”