短短三个多月，这只股票累计暴跌85.62%，昨天更是上演惨烈一幕，单日大跌72.51%。背后的根源，是公司查实存在财务造假问题，股票已经被实施退市处理。

我认为，这件事最值得盯住的，不是一天跌了多少，而是市场明明已经把退市风险摆在桌面上，股价却还能在终局前走出一轮极端反弹。

这只股票就是元道通信icon，进入退市整理期后证券简称变成“元道退”。

9月30日，它复牌进入退市整理期首日，收盘价只有0.91元，跌幅72.51%，当天换手率43.20%。

往前看，6月3日它的收盘价还是6.33元，从6.33元跌到0.91元，按两个交易日收盘价计算，跌幅约85.62%。

很多人会把注意力放在收尾这根大阴线上，我更愿意看前面那段很容易让人产生错觉的上涨。

7月28日，*ST元道收盘3.12元，涨20%；7月29日又收在3.74元，涨19.87%；隔了两个交易日，8月3日再次涨到3.79元，涨19.94%。

也就是说，从7月28日到8月3日这五个交易日里，出现了三次接近“20厘米”的涨停表现。

这样的走势放在一只已经反复提示重大违法强制退市风险的股票身上，视觉冲击确实很强。

可问题也在这里，有人看到连续涨停，会下意识把它理解成“有人提前知道利好”“退市风险是不是变了”“资金敢拉就说明还有故事”。

在我看来，这恰恰是高风险股票最容易让人混淆的一件事：价格涨了，不代表事实变了；成交活跃了，也不代表监管风险消失了。

7月28日，公司自己发布的股票交易异常波动公告已经写得很清楚，公司此前收到证监会《行政处罚事先告知书》，按照当时认定情况，可能触及重大违法强制退市情形，公司股票也已经被实施退市风险警示。

也就是说，那几根涨停出现时，公开风险提示并没有撤掉，现有公告里也没有任何内容能够证明退市警报已经解除。

这也是我觉得这个案例最值得普通投资者记住的地方：高风险股票里，价格和基本面有时候会短暂分家。

连续涨停只能说明买卖双方在某个阶段把交易价格推了上去，它不能自动证明公司出现了根本反转，更不能替代监管部门的调查结论。

龙虎榜能告诉大家哪些公开席位买了多少、卖了多少。7月28日公开数据里有机构席位净买入，7月29日的龙虎榜交易又出现买卖资金剧烈交换，8月3日机构和营业部公开席位合计也出现净买入，资金博弈激烈，这是数据。

能不能据此认定存在市场操纵、刻意诱多或者有组织出货，则是另一件事。

没有监管调查结论，财经文章不能仅凭股价先涨后跌，就倒推某一类资金一定存在特定目的。

真正已经被查实的，是财务造假以及由此带来的退市后果。

证监会行政处罚决定书icon认定，元道通信2019年至2021年通过虚构工作量确认单等方式，分别虚增营业收入6590.26万元、1.61亿元和2.64亿元，三年合计约4.90亿元；2022年又虚增营业收入约1.66亿元。

这里的问题还不只是普通年报数字出了偏差。

2019年至2021年的相关数据进入了公司首次公开发行股票的证券发行文件，证监会认定其发行文件编造重大虚假内容；2022年年度报告也存在虚假记载。

公司被处以2.388368亿元罚款，多名相关责任人员被处罚，部分人员被采取证券市场禁入措施。

这也解释了为什么这次不是简单的“业绩不好”“经营亏损”或者普通ST风险，而是重大违法强制退市。

深交所icon作出的终止上市决定写得很明确：元道通信首次公开发行股票披露文件存在虚假记载，触及创业板重大违法强制退市相关规定，公司股票终止上市，自9月30日起进入退市整理期。

退市整理期为15个交易日，首个交易日没有价格涨跌幅限制，此后每个交易日涨跌幅限制为20%，公司公告预计退市整理交易至10月27日，整理期届满的次一交易日由深交所予以摘牌。

至于退市以后去哪，一些文章习惯直接说“进入老三板”。

这种说法大家可能听得多，可做财经内容还是应该按照官方口径来写。

深交所披露的公司公告明确表示，公司股票终止上市后，将转入全国股转公司代为管理的退市板块进行转让。

看起来只是几个字的区别，我觉得实际很重要。

财经内容最怕把市场俗称、个人判断和监管文件里的制度安排混在一起。

钱的事情，差一个概念，读者理解的可能就是两件事。

我个人不赞成把这种股票的短线暴涨包装成所谓“逆袭机会”。

不是说退市风险股在交易过程中不会上涨，而是这种上涨很容易让人把赔率看成胜率，把价格波动误认为基本面修复。

一家公司能不能长期站住，真正需要看的还是信息披露是否真实，经营有没有持续性，公司治理有没有底线。

元道通信这个案例真正值得留下的教训，也不是一句“千万别抄底”这么简单。

更有价值的做法，是看到ST、重大违法风险、退市整理这些字眼时，先去查证监会结论、交易所公告和公司法定信息披露，再去看K线