最大半导体IPO要来了

摘自 深科技首席 深科技

AI，又要制造一个超级IPO。

这一次，不是GPU，也不是大模型，而是SSD。

最新消息显示，SK海力士旗下美国存储公司Solidigm正在考虑赴美IPO，最早可能在2027年启动，目标估值最高达到1500亿美元，潜在募资约150亿美元。

如果最终成行，这可能成为美国半导体行业史上最大IPO之一。

更戏剧性的是，Solidigm五年前还是英特尔卖掉的一块NAND业务。

从「英特尔弃子」到1500亿美元IPO候选者，这家公司只用了五年。

一、1500亿美元

Solidigm这次的目标很猛：

潜在估值1500亿美元，潜在募资约150亿美元，最早2027年上市。

目前，公司已经与多家投资银行举行承销商竞标陈述会，上市准备开始推进。

作为对比，Arm在2023年IPO时估值约540亿美元。如果Solidigm最终以1500亿美元估值上市，相当于接近当年Arm的3倍，有望成为美国半导体行业史上最大IPO之一。

不过，目前一切仍在评估阶段。SK海力士也表示，尚未作出最终决定。

但这个超级IPO的故事，已经开始了。

二、英特尔不要了

Solidigm并不是一家普通创业公司。

它的前身，就是英特尔NAND闪存和SSD业务。

2020年，英特尔决定退出大部分NAND业务，将更多资源押向CPU和先进制程。SK海力士随后以约90亿美元接盘。

2021年底，第一阶段交易完成，Solidigm正式成立。

因此，这家公司从出生开始，就同时拥有两种基因：

一边是英特尔留下的企业级SSD技术、工程师和客户；另一边是SK海力士的NAND制造、供应链和存储产业能力。

今天回头看，SK海力士当年买下的，远不只是一堆NAND资产。

三、AI救活SSD
这笔收购最初并不好看。

Solidigm成立后，很快撞上全球存储寒冬。2022年至2023年，PC、手机和服务器需求下降，NAND库存高企、价格暴跌，整个行业进入惨烈的去库存周期。

Solidigm也连续出现巨额亏损。

最困难的时候，公司开始收缩消费级SSD，把资源进一步押向企业级SSD和数据中心。

当时看，这是断臂求生。

现在看，却成了命运的转折。

因为AI来了。

ChatGPT爆发之后，全球AI数据中心先抢GPU，然后抢HBM，再抢高速网络。

现在，轮到SSD了。

原因很简单：AI不仅需要「算」，还需要「存」。

尤其进入推理时代，大模型需要不断读取模型权重、知识库、向量数据库、图片、视频和海量上下文数据，存储的重要性快速提升。

企业级SSD的角色也因此发生变化。

过去，它更像「仓库」；现在，它正在变成AI服务器的数据池，甚至承担部分内存扩展层的作用。

Solidigm恰好押中了这个方向。

四、122TB卖爆了

Solidigm手里最重要的一张牌，就是大容量QLC企业级SSD。

其D5-P5336单盘最高容量达到122.88TB。一块SSD，就能装下超过100TB的数据。

QLC容量大、单位成本低，非常适合AI数据中心的海量数据存储。

更重要的变化发生在客户侧。

2026年8月，AI云计算公司CoreWeave与Solidigm签署多年期协议，提前锁定企业级SSD供应。

这个信号非常关键。

过去，云厂采购SSD更像购买标准化零部件；现在，大型AI基础设施公司开始提前锁定存储资源。

这越来越像几年前的HBM。

GPU负责「算」，HBM负责「高速喂」，SSD负责「海量存」。

AI服务器越多，需要的SSD也越多。

五、下一个HBM？

Solidigm背后真正的大赢家，可能还是SK海力士。

今天的SK海力士已经形成一套完整的AI存储版图：HBM负责GPU旁边的超高速存储，DRAM负责服务器内存，Solidigm负责企业级SSD和海量数据。

从最靠近GPU的数据，一直做到整个AI数据中心的数据存储。

这也是90亿美元收购英特尔NAND业务真正的战略价值。

如果简单按照1500亿美元潜在估值计算，这个数字已经达到当初收购价格的16倍以上。当然，这不能直接理解为投资回报16倍，因为SK海力士此后还有大量投入，而且1500亿美元目前只是潜在估值。

真正值得关注的是另一个问题：

AI企业级SSD，究竟只是一轮存储涨价周期，还是正在复制HBM的故事？

五年前，英特尔卖掉NAND业务。

五年后，这块业务正在冲击1500亿美元估值。

GPU之后是HBM，HBM之后是高速网络。

而现在，AI基础设施的下一场争夺战，可能轮到SSD了。