［10月8日]第2988期指数估值
假期回来第一天，市场整体下跌。
到收盘，大盘回到4.4星。

大中小盘股都下跌，中小盘股下跌多一些。

红利等价值风格比较强势，整体上涨。
遇到市场波动，红利等价值风格比较抗跌。
螺丝钉也汇总了红利指数的估值，供参考。

成长风格继续回落。
科创50等指数下跌较多，从高点回落了30%多，估值也从二季度接近200倍市盈率，回落到不到100。
科创、创业板的三季度盈利增长速度不错，等三季报更新后，估计科创50也会回到正常估值了。

港股今天也下跌。

1.  最近港股的恒生科技指数，规则修改了。
前几个月恒生指数公司做了预告。在国庆回来后，规则修改方案也出来了。

指数成立后，规则修改，这件事也不少见。
例如：
·之前H股指数，规则修改，从40只股票，增加到50只。
·红利指数，规则修改，从之前「股息率选股，市值加权」，变成「股息率选股，股息率加权」。

此次恒生科技指数规则修改，有几个比较重要的地方

（1）数量从30只扩充到50只。
单个股票比例更低，更分散。

（2）选股方式，从原来的市值加权，变成「市值+收入增长」两套筛选标准。
市值加权，也就是哪个股票市值规模大，在指数中比例高。常见的沪深300等宽基指数也是类似的模式。
收入增长速度，这是策略指数中，「成长」策略指数比较常见的规则。
要求纳入的股票，最近两年，每年年收入超过5亿港元。
规则修改后，恒生科技，会更偏向「成长」风格策略指数。

（3）选股范围，限定在恒生综合大中型股成分股中。
这是因为港股的小盘股，容易遇到老千股的问题，并且港股的中小盘股流动性不太好。
限定大中盘股，减少老千股和流动性的风险。

（4）科技的定义
科技本身是一个比较主观的划分。
规则修改后，恒生科技的科技主题，扩展为24个子方向。包括了AI、新能源等，增加了硬科技的比例。

目前只是规则修改，具体实施需要等26年12月。
最近几个月港股回落了不少，也不用担心大涨的时候修改规则导致被动接盘。

2.那恒生科技规则修改后，估值如何呢？还能投资吗？

规则修改后，恒生科技的历史估值数据参考价值就不大了。
不过恒生科技的规则修改，会跟另一个港股科技指数，更接近了。
就是估值表里的港股科技指数（中证港股通科技指数）。

咱们几个月前，也介绍过：

（1）港股科技指数，是中证指数公司编制，推出历史比恒生科技更早一些。
港股科技（指数代码931573）是2014年推出，恒生科技是2020年推出。

（2）港股科技指数，是50只成分股。
并且除了互联网科技，还增加了芯片、生物科技等其他领域的科技股。

恒生科技此次也是从30只成分股，修改为50只成分股。
估计后面会跟港股科技指数更相似了。

港股科技指数的历史也比较长，从历史业绩上也跑赢了恒生科技指数。
这个指数也不是模拟走势，对应的指数基金规模也不小。
从表现上看，此次恒生科技的优化方向，还是对提升长期回报有利的。

3.也有朋友问，为啥港股24-25年上涨比较多，最近下跌呢？

港股市场本土投资者数量不多，欧美投资者占比高。
容易受到美元流动性的影响。

在美元降息周期，港股容易受益，估值提升。
例如20-21年、24年9月到25年上半年，美联储连续降息，港股就出现了牛市。
港股科技指数，在24年三季度到25年三季度，最高上涨了134%，大幅超过了同期全球科技股的平均涨幅。

但是在加息周期，港股估值容易受到影响，出现回落。
例如21-22年，以及最近几个月。

利率之于资产，就好比地心引力之于物体。
今年港股、黄金等资产上都出现了类似的情况～

不过利率也是周期性波动，并不是一成不变的。
它会给我们不断的带来，低估、高估的机会。

跌出机会就买入，涨出机会就卖出，其他时间耐心等待～