【国金金属｜黄金】：央行购金延续、海外财政风险发酵，结构性支撑依旧

事件：中国央行9月增持约23吨黄金，土耳其央行8、9月也恢复买入。海外长端利率持续上扬，美国30年期国债收益率升至5.7%，英法超长债也同步承压。

中国央行购金空间大，实际购金或高于公告，托底$4000/盎司：中国9月连续第23个月增持，购金量较8月约20吨进一步增加。中国贸易顺差极大，有意愿+有能力托底金价。

长端压力并非美国独有，法国等财政风险发酵，黄金正在争夺原本属于主权债的配置。已披露的8月欧洲黄金ETF净流入79亿美元，法国上市产品净流入15亿美元，均创纪录。财政可持续性与主权融资成本担忧，是欧洲资金配置黄金的重要背景，寻找不依赖政府偿付的资产。

金价底部夯实，等待周期性共振。假期COMEX黄金下跌0.8%，1）类似7月，市场对美国数据分歧较大，后续加息预期若回摆，周期性压制结束，预计反弹凌厉；2）现在没有6月交易AI带来美国经济全面过热与黄金长逻辑破灭悲观，实际利率已大幅抬升的情况下，结构性逻辑驱动欧洲ETF配置，下跌空间有限。

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