招商证券：由远期空间转向分子端景气兑现

市场反弹之后，配置核心由远期空间转向分子端景气兑现。未来3—6个月行业配置的核心思路在于：高利率阶段关注分子端的优势，其次看筹码结构是否健康；利率转跌优先考虑科技宽度；待后续国内政策接力再进一步向内需扩散。

配置短期仍应优先关注三季报业绩有望高增或改善的领域，如AI产业链、资源品、中高端制造业、医药、证券、纺织制造等。主要有三大机会：10年美债利率确认转跌后的科技宽度修复，确定性最高的一轮交易；内外共振下的内需与顺周期扩散，2024年9月经验的再检验；反常识的券商，指数回撤后的政策价值。