双创的连续杀跌和银行板块持续新高,这两种现象结合在一起，很大概率就是保险资金在大规模的调仓。保险和基金都可以购买股票，但是他们的配置要求是非常不同的。保险的资产配置受到偿付能力规定严格制约。虽然现在的新会计准则可以把很多的股票制定为FVOCI，可以让股票的浮盈和浮亏不计入当期利润表，但是浮盈和浮亏要计入其他综合损益，而其他综合损益会直接侵蚀保险的偿付能力要求的认可资产。不同的权益资产按照偿付能力二代的中规定的风险因子将浮盈和浮亏计入其他综合损益。

在最初的偿付能力二代标准里，沪深300权重股的风险因子是0.3，非沪深300的权益风险因子是0.45.2023年金融监管总局为了鼓励保险资金长期投资、支持高质量发展，特地把科创板的风险因子调低到了0.4。但是即便如此，科创风险因子还是远高于沪深300银行股。

今年上半年，保险公司大量配置了科创板块，到了7月份科创板暴跌以后，如果保险公司不做调仓，那么在三季报马上就出现偿付能力大幅度下滑。然而我们不要忘记了，国家刚刚对保险公司进行了注资。如果这个时候，保险公司没有做好自己的资产负债管理导致偿付能力失控，那么注资行为那就有瓜田李下的嫌疑，很容易被别有用心的媒体影射为中国金融系统资产不佳。所以保险公司3-4季度的资产负债管理压力是极其繁重的，减配科创，增配银行股是一个比较现实的选择。