两三天不新低视为企稳，跌出性价比来了

半导体设备：板块订单有望进一步上修，存储扩产远超预期，估值罕见低估

核心：拓荆科技、盛美上海、精测电子、北方华创、华海清科、中微公司等

[太阳]今年以来，伴随着存储扩产超预期，半导体设备公司订单持续上修，从两存的10万片，到12、14，以及晋华的贡献，明年可以继续展望翻倍的扩产动能，28年以后，存储扩产继续，先进制程订单的国产化率将迎来大幅提升，韬定律还将大幅提升先进制程扩产空间，总之，半导体设备订单将迎来一个3-5年的高速增长，今年只是订单提速的第一年。

[太阳]以龙头【拓荆】为例：之前预期新签订单经历了120亿到150亿的上修，本轮我们判断有望上修至150-200亿的中上限，产业跟踪公司上半年订单增速翻倍以上，Q3叠加CC的订单，增长有望加速，公司作为存储敞口最高的设备公司之一，明年随着扩产翻倍，新签有望继续高速增长至350亿以上；另外，清洗设备龙头盛美，26H1新签增速超过100%，截止9月底在手订单170亿+，同比88%增长，也是订单上修的例证！

[太阳]估值角度，美股设备龙头LRCX4000亿美金市值，预期收入持续上修，2027年410亿、2028年470亿美金左右（近期外资上修口径），对应ps 10x、8.5x；再看国内设备公司，市值/明年订单拓荆5x，华创不到4x，历史罕见低估！

[太阳]越来越多证据表明，半导体设备将是未来几年AI发展的瓶颈，无论是价格再次超预期的存储，还是不断上修的CPU，瓶颈矛头都在指向半导体设备。capex上修、订单超预期、价格上涨的正循环正在形成

拓荆科技，展望30年国内1200e美金存储+逻辑+封装capex，900e订单空间，200-250e利润空间，叠加HB设备在3D封装时代的爆发力，另外，盛美上海、精测电子、北方华创、华海清科、中微公司等！

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