a16z 近期 State of Markets II 报告的核心观点就是：

从比特到原子（“From Bits to Atoms”）：

AI 建设潮把资本从轻资产软件转向硬件与物理供应链。每 100 美元 AI 资本支出大致分配为：约 50 美元给芯片、20 美元给电力、15 美元给网络、15 美元给冷却/建筑/土地等。

赢家高度集中在：
半导体（尤其 GPU 与先进封装）、
内存（DRAM/NAND 价格曾大幅上涨）、
电力与能源设备（电网、变压器、燃气轮机等交付周期极长，已成为明显瓶颈）、
数据中心建设、
冷却系统、
网络设备等。

当然现在资产价格已经充分反映了这种共识。。。那么，下一步呢？？？

当然是硬件产品品牌。

2015 年我就写了从下个 10 年的 BAT 不会是软件互联网公司了，会是硬件产品公司。

今天 2026 年，基本兑现了吧？？？

Time will tell 。