［10月15日]第2993期指数估值
今天大盘下跌较多，中证全指下跌2.26%。截止到收盘，回到4.6星。

上午大中小盘股都下跌不少。
下午A50等指数快速拉升，跌幅缩小。应该是机构资金进场的缘故。
不过中小盘还是继续下跌。

科创、创业板波动还是比较大。
2季度，科创板创下有史以来单季度最大涨幅，一个季度上涨70%。
3季度，科创板又创下有史以来单季度最大跌幅。并且4季度成长股还在下跌。

今天红利也没扛住。
中证红利下跌了2.4%。
螺丝钉也汇总了红利类指数的估值，供参考。

今天全球市场也出现了比较大的波动。
昨天美元发布了最新的通货膨胀数据，CPI同比增长3.7%，超预期。
美元通货膨胀提高，会提升美联储加息的概率。

受此影响，全球市场出现了较大波动。
美股下跌超2%。
日股今天下跌超4%。韩股下跌7%，本周韩股下跌了16%。

最近市场下跌速度比较快，螺丝钉也汇总了一下，大家关注的一些问题。

1.当前A股进入熊市了么？

国际上，技术性熊市的定义，是宽基指数从前期高点，下跌超20%。
三季度以来到本周，A股中证全指，从牛市高点下跌超20%，进入技术性熊市。

其实，在牛市中后期的时候，要为未来的熊市做准备。
今年二季度，直播的时候，螺丝钉也介绍过，牛市进入到中后期，出现了很多中后期的信号。
当时咱们也完全暂停了股票基金的发车、申购；做了一些止盈动作。

等真的进入熊市，要为下一轮的牛市做准备。

就好比，到了一年的秋季，要为过冬做准备。
真的进入到寒冬，要为下一轮春天做准备。

2.为啥下跌呢？

（1）从全球角度，美元降息/加息周期，是主要因素。
美元在24年9月，首次降息。
之后24年-25年，全球股票、黄金等各类资产，都出现了一波大牛市。
不过今年美元进入加息周期。
利率之于资产，就好比地心引力之于物体。
美元利率上升，股票、黄金等资产，会出现估值回落。

当然，美元的利率，是周期波动的。
18-20年降息；22-23年加息；24-25年降息；26年又加息。
过两年又是降息周期了，届时也会开启很多资产的下一轮牛市。

（2）这个过程中，不同资产的跌幅不同。
杠杆越高的资产，下跌越多。

上半年是科技股牛市。
随着科技股上涨，有万亿级别的杠杆资金，加到了科创、创业、科技等大涨的股票上。

A股的融资融券规模，24年熊市，1.4万亿上下。25年达到2万亿。
今年年中，最高达到3万亿，创下历史新高。

到了熊市，市场下跌，杠杆投资者，为了避免爆仓，会下跌卖出股票。
卖出的股票会进一步导致下跌，引发更多杠杆资金撤出。

从6月份，到10月初，融资融券规模，从3万亿快速减少到2.5万亿。
这周下跌后，估计会减少到2.4万亿上下。
不过相对2万亿的合理水平，还有约4000亿级别的杠杆风险要释放。

这个下跌速度，非常类似2015年股灾；也非常类似26年下半年，韩国股市因为杠杆爆仓，所带来的下跌速度。
都是因为杠杆资金带来的快速下跌。

（3）杠杆资金不多的，例如红利等「老登股」，下半年还整体上涨。
受影响也比较小。

美元加息是一个负面因素。
在同等的负面因素下，没有杠杆、估值低的资产，能撑住，跌的少。
高杠杆、估值高的资产，则不得不卖出，出现30-50%级别的下跌。

3.如何判断风险释放完成？

其实跟估值也有关系。
科创、创业板，在22-24年熊市，很长时间在低估。
当时
·市场估值比较低。
·融资融券的规模比较小，杠杆风险也很小。

目前科创、创业板还没到低估。
等它们回到低估，预计融资融券的规模也趋于合理。
风险也释放的差不多了。

融资融券风险释放、科创创业估值回归合理、风险释放完后大盘回到5.0星。
这几个时间也大致对得上。

4.国家队有行动么？

24年9月份之后，国家队新增了熊市底部，大比例买入指数基金的政策。
有几个特点
·低买高卖的价值投资。
24年9月到25年上半年，国家队在5点几星，买入了约1.5万亿的指数基金。
在26年上半年3点几星，做了分批止盈。
非常典型的，低估买入、正常估值持有、高估止盈。

·在4点几星也有买入，但仓位不多。
7月份下跌，以及10月份下跌，场内的ETF均出现了几百亿资金的流入。
4点几星也有买指数基金，但资金量还不太多。
预计随着下跌，到5星后，国家队买入资金量，会有数量级级别的提升。

所以国家队有行动，只是4点几星不会买的太多。

当然，历史上也出现过，机构在熊市半山腰就开始救市的情况。
例如2015年股灾，当时大盘就跌倒4点几星开始反弹。
但这种会让风险延后释放，不会让风险消失。
到2018年，大盘跌破了15年的低点。

5.大盘距离5星有多远？

中午收盘，大盘到了4.6星。
距离5.0星，大约还有8%-9%的跌幅。

6.那咱们该怎么做呢？

其实不管是加息降息、还是加杠杆去杠杆带来的剧烈波动，
过去十几年，已经经历过很多次了。

不同的牛市、熊市阶段，该做什么事情，也都比较熟悉。

在熊市，咱们也会为下一轮牛市，做一些准备。

站在当下，
（1）4点几星，可以用新增收入做低估品种的定投。
（2）5点几星，可以大比例资金投入，或者牛市止盈到债基的资金，再回到股票基金策略。
到时候螺丝钉也会有大笔加仓的计划展示。还没到机会，就耐心等待～
4星定投，5星重投。

跌出机会就买入，涨出机会就卖出，其他时间耐心等待～