伯恩斯坦｜美国数据中心冷却设备TAM测算

核心结论：美国数中心冷却市场高增，液冷板块增速显著高于风冷，液冷渗透率提升是主线逻辑。

1. 市场规模预测
2026年美国数据中心冷却设备TAM约250亿美元，2030年增至630亿美元，4年CAGR约25%。

• 冷水机组：最大品类，2026年100亿→2030年230亿，CAGR>25%

• 液冷（CDU/冷板/歧管）增速最高，CAGR均超30%；CDU由50亿至140亿、冷板30亿至100亿、歧管10亿至30亿

• 风冷设备增速仅约15%，新增项目中风冷占比持续下滑

测算方式：以数据中心新增装机GW为基础，结合风冷/液冷渗透率、单位价值量，并用头部企业数据交叉校验；液冷涨价+渗透率提升，使得设备收入增速高于算力装机增速。

2. 受益标的
液冷转型直接受益：Vertiv、nVent、台达电子；奇鋐科技同样具备优势。
多家设备企业获跑赢大盘评级：Vertiv、nVent、特灵、江森自控、台达、施耐德、伊顿；Carrier为同步大盘。数据中心运营商Digital Realty、Equinix等同样看好。

3. 风险与关键变量
未来高进水温度架构，或降低对冷水机组需求；本次TAM预测高于第三方，核心假设依赖算力扩容、液冷落地节奏；台达通过L2A CDU间接供货美国云厂商，是CDU市场重要增量。

4. 投资判断
冷却市场增长方向确定，液冷、冷水机组是增长主力；相关标的已经部分price in预期，后续估值进一步上行要看液冷渗透率兑现与供应链产能释放。