【深度】吴清四项举措：违规减持要被"精准打击"，18只主动ETF同日获批

这则消息最该看清的不是"又要改革了"，而是四条不同的线同时推进——防风险、扩开放、促改革，各有一把具体的尺子。

一、场合与整体定调
2026金融街论坛年会10月19日下午在京开幕，主题"开放·合作·包容——共筑全球金融发展新生态"。央行行长潘功胜、金融监管总局局长丁向群、证监会主席吴清、外汇局局长朱鹤新在开幕式作主题演讲。

吴清的判断是：当前百年变局加速演进，全球市场联动共振明显加大，股、债、汇市场波动性联动性上升，跨境跨市场跨行业风险传导值得高度警惕，并明确"高度警惕境外挂钩A股个股的杠杆产品等新风险点"。同时，中国经济向新向优、长期向好的支撑条件和基本趋势依然强劲，资本市场运行底层逻辑已悄然发生深刻变化，中国资产的配置价值更加凸显。

二、四项近期举措
① 筹建基金业运行监测中心
承担私募基金份额登记、公私募信息收集、风险监测等职责，着力提高基金业风险防控和监管有效性。

这是私募监管的补缺动作。​ 私募基金规模已相当可观，但份额登记与信息收集此前分散在多个环节，缺乏统一监测口径。一旦中心落地，私募的份额流转、资金进出、杠杆水平将进入可监测状态——这直接指向的是"伪私募"、资金池与多层嵌套。

② 发布实施人工智能在证券期货业安全合规应用的意见
健全业务发展、数据安全等监管规范，促进在风控、投研等重点场景安全高效应用，引导科技向善。

AI进入监管对象名单。​ 与潘功胜同日提到的"探索AI在辅助货币政策形势分析、金融风险识别、支付征信反洗钱监管服务领域的应用"形成呼应——一边是用AI监管，一边是监管AI，两条线同时启动。

③ 完善违规减持处罚规则
坚持过罚相当、不枉不纵，细化认定标准，更加精准有效打击违规减持行为。
"过罚相当、不枉不纵"这八个字值得逐字读。​ 此前的处罚实践常被质疑两极化：要么认定标准模糊难以落地，要么处罚力度与违规程度不匹配。细化认定标准意味着把"什么算违规"从原则表述变成可操作条款——精准打击的前提是标准清晰，而不是罚得更重。

④ 制定发布证券市场先行赔付指导意见
进一步明确适用主体和实施程序等，促进依法、便捷、高效开展先行赔付，更好维护中小投资者合法权益。

这是"赔得快"的制度化。​ 先行赔付此前多见于个案（如欣泰电气、万福生科等先行赔付实践），指导意见的出台意味着把它从个案处理升级为通用规则——明确谁该赔、怎么赔、多久赔到位。

三、同日宣布的其他动作
18只主动ETF获批。​ 证监会同意首批18只主动ETF注册，这是推动基金产品创新发展的重要举措，也将为市场引入更多增量资金。

资本市场科技金融实践样本。​ 支持北京海淀等加快落地实践样本示范案例，推动创办北京资本市场学会，强化要素、机构、人才集聚效应。

北交所五周年成绩单：上市公司数量、总市值较开市初增长超3倍，成交额更是增长近10倍，实现了从市场新设到制度基本成型再到生态基本完善的重要跨越。

下一步北交所举措：锚定打造服务创新型中小企业主阵地，稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准，优化新三板分层管理，促进北交所新三板一体化高质量发展。

上市公司基本面数据（这是最有分量的一组）：上半年上市公司共实现营收37.7万亿元、净利润3.6万亿元，同比增长19.5%，创近三年新高；年内分红回购2.1万亿元，是同期IPO融资和再融资的2.7倍。

这组数字的意义在于比例关系：分红回购是股权融资的2.7倍，意味着上市公司从市场拿钱与给市场回报的天平已经反转——这是"资本市场运行底层逻辑已悄然发生深刻变化"这句话的实证支撑。

四、改革清单：发行、并购、再融资
发行上市与并购重组：研究推进多层次市场改革，实施更具包容性适应性的发行上市、并购重组等制度；落实落细"两创板"改革举措，进一步完善科技企业识别筛选等机制。

再融资改革：深化再融资改革，择机发布新修订的上市公司证券发行注册管理办法及配套规则。

上市公司监管条例：加快推动出台上市公司监管条例，健全公司治理、信息披露、投资者保护等制度机制，培育和壮大优质上市公司群体。

券商高质量发展：加力推进证券公司高质量发展行动，支持行业并购重组和后续整合，加快建设国际一流投行。

五、对外开放：三个抓手
• 提升QFII投资运作便利度，支持境内外机构合作推出更多基于中国资产的指数和产品
• 鼓励外资机构用好母公司专业能力和集团优势，支持更多外资机构来华投资展业
• 落实内地与香港市场"五个协同"合作新模式，加快推进人民币股票交易柜台和REITs纳入沪深港通

最后一条是港股通与REITs的双重扩容——人民币股票交易柜台解决了港币计价下的汇兑问题，REITs纳入沪深港通则补齐了不动产投资信托基金的跨境投资通道。

国际协作：深入参与国际金融组织治理改革，积极推动人工智能治理、金融稳定、可持续金融等重点议题的监管协作。

六、吴清点出的四个外部变量
① 地缘冲突扰动抬升全球风险溢价：中东战事、乌克兰危机仍在延宕，加大全球产业链供应链脆弱性
② 利率环境复杂化推动资产再定价再平衡：美日欧货币政策总体趋紧，发达经济体长债收益率系统性抬升
③ 人工智能驱动市场加快变革：衍生出算法黑箱、AI网络攻击等新型风险，对金融基础设施运营韧性提出更大考验
④ 全球市场联动共振明显加大：股、债、汇市场波动的联动性上升

值得注意的是第一条风险的具体表述：吴清提到"中东战事"而非泛指地缘冲突——这与近期霍尔木兹海峡局势及WTI站上101美元、布伦特逼近110美元的现实直接对应。风险提示是有时点性的，不是套话。

四项举措的共同指向是把"事后追责"前移到"事前监测"——基金业运行监测中心负责看见风险，AI安全合规意见负责规范工具，违规减持规则负责明确边界，先行赔付规则负责兜住结果。​ 而对市场而言，真正改变资金结构的变量是18只主动ETF与2.1万亿分红回购。

#金融街论坛# #吴清# #证监会# #主动ETF# #违规减持# #先行赔付# #北交所 #北证50ETF# #沪深港通# #REITs# #A股#