本周来抽一本《投资最重要的事》。

巴菲特曾经说过：我邮箱里如果有霍华德·马克斯（橡树资本创始人）的备忘录，那一定是我第一个打开来读的。

这本书就是霍华德·马克斯的投资备忘录合集。

《纵横四海》EP16就讲过他的《周期》。这是我读过把周期讲得最清楚、透彻，并且囊括了许多周期（而不仅仅是大的经济周期）的书，我当时就明白了为什么巴菲特这么推崇他，真的写得超级好。

《周期》是他的第二本书，第一本就是《投资最重要的事》。

它不是教你买什么、怎么买、持有多久的书。全书没有金融公式，没有股市走向图，没有可以直接抄的作业。如果你想看的是「给我一个通过投资马上能赚钱的方法」，那肯定会失望。

但我觉得它是在投资领域少见的真正分享「智慧」的书。

它讲的是：一个人要怎么思考，才不至于在市场里被自己的脑子坑死。

🍃 比如它提出「第二层次思维」的概念。

第一层次思维说：这是一家好公司，买它。第二层次思维说：这是一家好公司，但所有人都认为它是好公司，所以它已经太贵了，卖掉。前者判断的是事实，后者判断的是「别人会怎么判断这个事实」。

只有会第二层次思维的人，才能赚到钱。

所有陷入追涨杀跌的人，都在第一层次思维上。他们不是没有思考和判断，反而就是因为有思考和判断 — 比如确实势头看好，或确实出现了风险 — 却没有同时考虑到别人对这个事实的反应，才会觉得自己追涨杀跌有道理。

所有追热点职业的人，也是一样的。并不是他们对热点职业的判断错了，而是没有考虑到所有人都这么想的话，供需关系就即将发生改变。在2019年初还热衷转码的人，在现在热衷考公的人，我觉得都是如此。

🍃 再比如，他在本书中反复强调一个核心概念：风险。

他花了整整三章讲认识风险、识别风险、控制风险，并且明确反对把风险等同于波动率（巴菲特也吐槽过beta很多次）。他说风险是「永久性损失本金的可能」— 退出牌桌，再无上桌的可能。这也是我们在EP47《对赌》、EP62《反脆弱》中反复强调的概念。

对风险的认知真的非常、非常重要，因为风险最大的时候，恰恰是所有人都觉得没有风险的时候。因为觉得没风险，大家就不再要求风险补偿，价格于是被推到再也容不下任何坏消息的高度。

反过来，风险看起来最大、所有人都在逃的时候，真实风险往往最小，因为风险已经被充分反映在价格里。

但就跟追涨杀跌一样，人们往往在风险大的时候掉以轻心，在风险可控应该博一把的时候退缩不前。

🍃 还有，本书讲了一个很重要的道理：防御比进攻重要。

正好在「四海读书会」10月的闭门直播中（主题是「搞钱」），我分享过：对搞钱来说最重要的是不要赔钱。这也是我自己的血泪教训😂 — 早年我就觉得，能赚更重要，所以对钱是怎么损失掉的（没做过认真研究的轻率投资、轻信朋友、代理人问题等）没有重视。

其实改变不在意的心态，认识到防御的重要性，就能避免其中很多损失。而通过改变认知来避免损失，比辛苦挣到这些钱真的容易多了。

大家是不是也有类似的经验呢？在这里那里赔掉钱很容易，要重新挣回这些钱很难。相比之下，我们自然应该更重视「不赔钱」。

类似的智慧在书中还有很多，包括对「运气」的解析，对周期的阐述等。

我向来觉得在赚钱/投资这件事上，任何具体的「术」都是很难直接照抄的（但凡能抄，相信我，你早就抄好了），更重要是是「道」，是这些思维方式，或者说得更准确一点，是对人性的深刻认知，从而在别人被大脑bug坑的时候，你能反其道而行之。

不过我也要吐槽一下增订版，它在原版基础上，加入了四位投资人的评注，包括《股市稳赚》和《安全边际》的作者，著名投资基金的创始人，哥伦比亚商学院的兼职教授。

我理解出版社是想要让原来不太厚的书看起来「丰富」一点，但对中文读者来说，基本不知道这四个人是谁，也不明白为什么已经写得很好的内容，非要让这四个人来点评一下，更何况这四人的点评很多是「霍华德说得太对了！」这样的，我真的是无语，谁要看这个！

但瑕不掩瑜，点评都只有几句话，且用不同的格式标出，大家直接忽略就行。

强烈推荐给大家。

老样子，转发抽，下周五开。四海读书会下周一开启这本书的共读，参加读书会的方式见置顶微博～ http://t.cn/AXj5nigM