今天来说说原油价格

最近国际原油价格的走势相当反常。10月23日，Brent原油已经涨到116美元以上，但仔细看技术面、期限结构和宏观消息，会发现很多地方都解释不通。我个人怀疑，这轮上涨可能有人在背后推动，目的就是利用高油价影响美国中期选举，给川普和共和党制造麻烦。

首先是期货期限结构。现在Brent的12月交割合约超过116美元，2027年6月只有96美元左右，2027年11月甚至只有88美元，近月与一年后的价格相差接近30美元。这种极端的Backwardation说明，市场对短期原油支付了非常高的溢价，但远期价格并没有同步上涨。如果有人想在中期选举前抬高油价，只需要影响最近一两个月的交割合约，根本没有必要推高整条期货曲线。

再看K线走势。此前油价在90美元附近多次获得支撑，近期连续上涨，收盘位置相当强，但成交量却没有同步放大。虽然近月合约存在换月因素，但这种量价关系仍然值得注意。在流动性有限的市场里，边际价格对买盘非常敏感，维持关键价位未必需要投入特别庞大的资金。

更奇怪的是实际供应情况。根据Kpler数据，截至10月18日的一周，海湾产油国不包括伊朗的原油出口已经达到每天2,460万桶，超过战前的2,330万桶。霍尔木兹海峡虽然仍受到干扰，但沙特通过红海Yanbu港口持续大量出货，替代运输路线已经发挥作用。美国墨西哥湾此前因飓风停产的原油生产也在快速恢复，10月14日停产比例已经降至约10%。这些供应恢复的消息，并没有对近期油价形成持续压力。

宏观市场同样存在背离。10月22日美国十年期国债收益率单日大跌接近19个基点，反映出明显的避险需求和市场不稳定预期。俄罗斯最近又同意推进俄乌谈判，未来能源供应的不确定性有望缓解。按正常逻辑，这些消息至少应该削弱一部分油价上涨动力，但Brent却在10月22日和23日连续大涨，突破116美元。

把这些现象联系起来，我怀疑有人正在利用原油市场的短期流动性和采购时间弹性，有意抬高近期价格。比如中国等亚洲买家原本就有补库存需求，完全可以选择在特定时间集中采购；大型贸易商也可以通过调整库存和现货出售节奏，影响短期市场供应。这些交易都可以有正常的商业理由，未必会在期货净持仓中留下明显异常。如果参与者愿意牺牲一部分交易利润，在目前的市场流动性条件下，推动近期原油价格并不一定需要特别大的成本。

而这个时间窗口恰好是11月3日美国中期选举。高油价会直接增加汽油、柴油和运输成本，加重选民对通胀的不满，对川普和共和党非常不利。美国政府能够动用的短期反制手段却相当有限，释放SPR可以增加供应，但无法控制全球贸易商和炼厂的采购时间。甚至川普自己也表示过，油价可能到中期选举之后就会明显下降。

我没有证据证明这轮上涨存在政治操纵，这只是个人根据市场表现提出的猜测。但如果仅仅为了影响中期选举，参与者确实只需要在短时间内维持较高的近月原油价格，付出一定交易成本就可能获得相当大的政治效果。

所以我现在最想观察的就是11月3日之后的走势。如果中期选举结束，原油价格和近远月价差迅速回落，而实际供需并没有发生相应变化，那么这轮上涨就更加值得怀疑了。川普对选举后油价下跌的预测能否应验，很快就能看到。至少目前这些技术面与基本面的背离，已经足够让人怀疑：有人可能正在利用正常的原油交易机制，把国际油价变成影响美国中期选举的工具。