🔥 存储超级周期未被定价的部分：2027年已被LTA锁死

野村最新报告的硬事实：10月LTA落定，存储厂2027年全部产量与价格区间已签死，违约罚金达年需求价值的50%–100%。融资担忧再发酵，2027年存储基本面也已合同锁定。

▸ 回调性质：近期存储股调整反映巨头融资担忧而非需求坍塌。Alphabet 2Q26自由现金流首次转负（-59亿美元），Meta 3Q26转负（-21亿），Amazon TTM -76亿
▸ 需求无松动：台积电、微软、亚马逊、谷歌口径一致——供应严重不足，2028年需求已被预订；亚马逊2026年capex上调至2200亿美元仍不够
▸ 博弈结构：无人敢退出的"胆小鬼博弈"。单家退出只会让对手取而代之，均衡解是所有人继续。Meta刚批准无投票权C类股专门资助AI，首个在股东压力下专造融资工具的案例
▸ 真正变量在电力：2026年计划产能30%–50%面临延期，但多数2027年上线——推迟需求而非消灭需求

💡 2027供需锁死+罚金护体，价格下行保护强于市场预期，短期波动是加仓窗口而非周期终结。

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