🔥 制冷剂9月出口环比大增，海外极端去库后的涨价弹性

▸ 海关数据：9月R32出口环比+70%、R134a+23%、R125+26%，地缘冲突+海运紧张对出口的压制正在消退
▸ 销量挖坑、价格不跌：Q3巨化制冷剂销量6.01万吨（同比-21%、环比-30%），但Q4空调长协价仍上调500元/吨，景气逻辑没被证伪
▸ 需求看排产：产业在线口径10/11月空调排产同比+17.3%/+11.8%，海外库存历史低位，年末补库启动在即
▸ 供给看配额：27年三代制冷剂配额方案与26年持平，参考24Q3经验，海外去库完成后外贸价一个季度内追平内贸，27年有望供不应求

💡 板块回调给的是赔率，Q4出口环比与年度长协签约是下一个验证点，盯巨化、三美、永和的销量修复节奏

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