AI的传导链路是这样子的，我给大家梳理一下，大家可以多了解一下这个产业链。

1、第一层是需求端，也就是资本开支

核心是，像微软、谷歌、亚马逊、Meta、甲骨文这些云厂商和大模型公司砸钱建数据中心，这是整条链的总开关。

它们每季度财报里的资本开支指引一上调，下游就跟着涨；一旦有放缓的信号，整条链都会受压，后面的整个链条股票就会受影响

2、第二层是算力芯片

钱最先流到这里，是价值量最大的一环。

最有代表的就是英伟达

还有AMD 的 GPU，谷歌自研的TPU、亚马逊自研芯片背后的博通、Marvell 这些定制芯片厂，还有给它们代工和做先进封装的台积电。

3、第三层是存储，最核心的是 HBM

每颗 GPU 都要配高带宽内存，主要是 SK 海力士、美光、三星这三家，国内的长鑫目前在高端这个HBM是缺失的

主要就是上面这三家都把最宝贵的资源放在利润最丰厚的HBM上，所以给了长鑫机会。至于国内的长江存储，这个对标的是闪迪

4、第四层是网络通信

包括光模块（Coherent、Lumentum，A股里面有中际旭创、新易盛这些 公司），以及交换机和网络芯片（Arista、博通），铜缆连接这块有 Credo、Amphenol。

5、第五层是服务器和机架

负责整机组装，比如超微电脑、戴尔、鸿海

6、电力和散热

液冷（主要是负责散热什么的）配电、电源，

代表公司有 Vertiv、伊顿、GE Vernova；

再往上游是发电，核电、天然气的 Vistra、Constellation 都在这里面。

现在电力越来越成为数据中心扩张的瓶颈

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所以，从需求端看，一旦降下来，整个后面的链路都会降下来。像半导体其实也是周期性行业，存储也是周期性行业。

最核心是看资本开支什么时候到底，然后需求什么时候降下来。

所以一个人厉不厉害，说白了就是能不能准确的判断整个需求的时间还有多长？什么时候到顶