#经典阅读#《华尔街仍然低估了AI繁荣？加文·贝克最新对话，深谈Anthropic的真实需求、持续上涨的算力价格以及资本新来源……》
“作为投资者，你永远不知道，下一个微弱但重要的信号会从哪里出现。所以，研究的视野必须足够广，要尽可能广泛地撒网。

但到了真正构建投资组合的时候，我们又必须有所取舍，把资金集中在那些我们认为公司拥有最大竞争优势的领域。”

美国当地时间10月27日，在美国科技节目TBPN的一场最新对话中，Atreides Management创始人加文·贝克（Gavin Baker）这样谈到自己的投资方法。

这场对话来得恰是时候。

就在前一天，10月26日，Anthropic向美国证券交易委员会提交了S-1招股书，让外界得以更完整地了解这家头部AI公司的财务状况、客户结构及商业化进展。

在加文看来，这份招股书带来了超出预期的惊喜。

一家成立不过几年的AI公司，已经获得了大约一半《财富》500强企业的采用，但相关支出在这些企业总费用中的占比仍然很低。而且，Anthropic的收入来源，也没有此前市场传闻的那样高度集中于少数几家大客户。

而就在北京时间今天（10月29日）凌晨，美联储宣布维持3.75%—4%的联邦基金利率目标区间不变。

在AI资本开支持续攀升、融资需求依然庞大的背景下，利率环境必然是影响科技企业投资决策的重要因素。

几小时后，谷歌母公司Alphabet公布第三季度财报。

一方面，谷歌云收入达到307亿美元，同比增长103%，AI基础设施和企业AI需求继续推动业务高速增长；但另一方面，Alphabet整体营收和盈利均低于华尔街预期，第三季度自由现金流为负90.7亿美元。

公司仍然维持全年1950亿—2050亿美元的资本开支指引，并预计2027年资本开支还将显著增加。

AI的商业需求正在快速增长，但为了满足这些需求，科技巨头也在投入越来越庞大的资本。如此巨额的投资，究竟能否创造足够的回报？

加文的这场对话，恰好提供了一个值得关注的观察视角。

他长期专注科技投资，同时活跃于公开市场和私人市场。Atreides参与投资了Fireworks、Crusoe等AI基础设施企业，使他能够从企业实际经营、算力采购和融资活动中，观察行业的最新变化。

在这场对话中，他分享了不少来自产业界和投资市场的一线观察。

从Anthropic招股书所透露的企业AI需求，到Fireworks等开放权重模型公司的高速增长；从AI Agent如何改变投资研究，到GPU算力价格、2027年的供需关系，以及CoreWeave等云计算公司的商业模式与融资选择。

尤其值得关注的是，随着AI基础设施投入越来越庞大，未来的资金究竟从哪里来？又有哪些企业能够真正把巨额资本投入转化为收入、利润和现金流？

加文认为，随着云计算公司收入增长、原有算力合同逐步重新定价，2027年AI基础设施建设所需要的资金，可能有比市场预期更大的一部分，可以依靠企业自身创造的现金流来解决。

他甚至判断，整个行业对外部融资的需求，可能正在接近峰值。

与此同时，他也谈到了能源、铜、稀土等AI产业链上的投资机会，以及自己如何在保持长期乐观的同时，不断寻找可能推翻原有判断的负面证据。 http://t.cn/AXj8993E