【天风建筑建材】#亚翔集成：Q3单季毛利率创新高，净利已接近去年全年，#订单十分充裕

前三季度营收 40.15 亿元，同比增长 29.14%；归母净利润 7.91 亿元，同比增长 78.76%，已达去年全年的 89%；扣非归母 7.89 亿元，同比增长 78.91%。三季度单季营收 14.67 亿元，同比增长 2.90%，归母净利润 3.01 亿元，同比增长 6.74%，扣非归母 2.99 亿元，同比增长 6.51%。单季增速较上半年明显回落，主因去年同期高基数叠加新加坡部分项目处于收尾阶段，属结转节奏而非需求走弱，单季归母绝对额是历史同期最高。

✨利润率超预期。前三季度毛利率 25.67%，同比抬升 3.91 个百分点；三季度单季毛利率 28.13%，环比二季度提升 3.88 个百分点，#创近年单季新高，单季净利率站上20.49%。同期期间费用率 2.93%，同比下降 0.36 个百分点。

✨在手订单可预见的充裕。据此前母公司台湾亚翔法说会，母公司二季度在手未开工约 924 亿元，较 2025 年末+147%。其中东南亚占 76%，半导体赛道占 81%，按比例测算东南亚半导体订单约 569 亿元。依据相关上市协议，母公司东南亚项目机电及洁净室工序将分批分包至亚翔集成，若亚翔集成承接比例为40%-60%，#则潜在订单高达228亿-341 亿元（#订单6-9倍于当前收入）。且2026年4月，公司公告称与台湾亚翔新加坡分公司签署约31.15亿元（含税）的海外机电工程订单，验证承接母公司海外订单逻辑。

✨现金流：上半年经营活动现金流净额为 -1.31 亿元，三季度单季净流入 5.62 亿元，同比翻倍以上，前三季度累计4.31 亿元。期末货币资金 32.79 亿元，资产负债率 56.96%，较上年同期下降 5.25 个百分点，账面无有息负债压力，足以支撑在建项目密集推进。