261103-- 有关金监部门部分观点的完整表述

今天金监部门代表同志在香港金融管理局主办的第五届国际金融领袖投资峰会上的表态被部分媒体断章取义，即“人工智能投资过度集中，挤压传统行业融资空间”。

这个事情明确指的是发达经济体如美国而非中国，因为中国的人工智能投资CAPEX远还谈不上过度，明明是精打细算的，还随时准备收缩。我仍高度认同监管部门的观点，即问题出在“输入性风险”。

但是这会上有意思的是美国买方卖方代表的观点冲突。简单来看，卖方乐观但买方谨慎。

太平洋投资管理公司首席执行官伊曼纽尔·罗曼和贝恩资本董事长约翰·康诺顿警告称，人工智能领域存在泡沫风险，在经历了该行业的飞速扩张后，最终可能会出现下滑。

包括霍华德·马克斯和资本集团的乔迪·琼森在内的一些资产管理公司对人工智能表示怀疑，他们指出人工智能公司的预期与实际采​​用速度之间存在脱节。

尽管资产管理公司发出警告，但华尔街银行高管，如高盛集团首席执行官大卫·所罗门和摩根士丹利首席执行官泰德·皮克，却持更为乐观的态度，讨论着科技行业的超级周期和大规模投资的潜力。

这里我觉得最适合刻舟的还是中国万达的故事，当时的商业地产是好生意，买足球队也是好生意，但杠杆拉满梭哈不是好行为，这会带来巨大的脆弱性，什么好生意也经不起如此如此多的赌狗凑一起。需求好不好？好。但要是需求不好能有这么多人来赌吗。

卖方可以看好行业远大前景没问题，但是买方关心的是股东权益，如果企业做的是重资产的生意，最后榨干了股东、造福了社会，那我们应该当消费者而不是投资者才对。要知道清偿顺序里债权人优先，其次是优先股，最后是普通股，利润都给债券付息了怎么办。最后一线城市的万达广场还赚钱，但是他们都不归老王了。最后数据中心也很赚钱，但是都被债主拿走抵债了。

杰文斯悖论存在，但受益者可能是轻资产的一方。继续等中美CSP谁先在甲骨文之后第二个实质性约束资本开支，谁少花钱谁就能活，且能涨。

这次和金融危机不一样，北美云厂只是做了“开支承诺”，这没有履约刚性的，到时候为了自保放弃承诺即可，产能过剩只会出现在硬件企业而非云厂商层面，因此构不成连带危机。