这里边还有一只会创历史新高，你们猜猜是哪个？国产及海外算力链，未来只看光模块、pcb；其他后来炒作的分支，包括光纤、存储、ml­cc、ccl等等都是涨价的逻辑，没有持续性，不可能几十年一直涨价，光模块和pcb板厂相对涨价逻辑的加持最少，也是最纯正的。$中际旭创(SZ300308)$ $英伟达(NV­DA)$ $胜宏科技(SZ300476)$

--

关于国产算力，疑问是未来完全买不到海外顶级gpu的话，大模型是不是有可能落后； 寒武纪们能扛起责任吗，依赖他们的话会不会把国产大模型带进坑里。华为算力卡的问题是，怎么解决与腾讯、阿里、字节的同业竞争问题，毕竟不被海外卡脖子，也可能被同行卡脖子，反正都有可能卡脖子，都是风险，商场如战场。话说科技股炒了四年，国产算力链始终都没有释放出强势的业绩，一个高速发展的行业，产业链始终没业绩有点不可思议。

---

关于海外算力，核心点反复提到过很多次，远期的风险在2026年初复盘过多次。4月份给中际的目标价1200、新易盛800、沪电150～170、胜宏400、生益科技100，英伟达320。只有达子没达标，没想到年底了还能看到150左右的价位。

关于光模块。一是海外扩产放量后，光大光二的份额问题，尤其是在明后年头部云厂商可能缩减开支的可能，份额有不小概率被美本土吃掉；二是cpo、npo的技术迭代，封装环节光大光二的重要性就弱了，即使技术上能做，也不一定会给你份额，有能力做和甲方让你做是两码事；三是行业周期问题，如果说2023年是光模块元年，2026年之后光模块已经完成从幼儿到成年的阶段，云厂商开支不在爆发式增长，光模块增速也一定会变缓，估值也要向成熟行业靠拢。最担心的还是海外扩产后，国产光模块的份额问题，最不确定。

关于pcb。问题相对较少，pcb主要产能就在湾湾和内地。沪电股份十几年前就清掉了消费电子业务，北美云厂商数通业务通吃，客户分散份额稳定。深南电路主营国内，爆发性差一点，内资业务安全性好一点；东山精密、鹏鼎控股背靠苹果，消费电子业务早就没了成长性，鹏鼎利润七八年都没什么增长，完全掉队。ccl老大生益科技，也是相当稳健，问题是2026年ccl涨价太猛，涨过价的东西未来1～2年都不太好碰，透支有点多。过去十年pcb块业绩三强就是生益、沪电、深南，兼顾爆发性和稳定性，胜子的问题是管理有点差，套牢盘太重，其他二三线杂毛未来都不用跟踪，ai投资放缓以后，订单优先集中到老牌头部厂子，强者恒强。

达子剧变，ai投资放缓，平稳期多考虑风险，选择风险最小、管理稳健的公司。卖方研报，可以看、不能信。不要像老头老太一样，被人忽悠买了一堆有害无利的保健品。明年科技股做完行情，准备休息两年，除了科技，别的消费、基建、能源、医疗、资源类的完全没兴趣买。