#华为嫡系超聚变要上市了#这两天算力圈的大消息，超聚变创业板IPO正式过会，离登陆A股就差最后一步了。
很多人叫它“华为嫡系”，其实得掰扯清楚：它的前身确实是华为的x86服务器业务，2021年受芯片制裁影响整体剥离，华为当年就已经完全退出了持股。现在的大股东是河南国资，中移资本、国调基金这些国家队也都在股东名单里，属于根正苗红的国资算力平台。只不过核心团队、技术底子都继承自华为体系，做事风格和技术路线确实带着很深的华为印记。
短短五年时间，它已经做到国内服务器出货量第二，国产化服务器销售额第一，今年上半年AI服务器的营收占比直接过半，液冷技术也卡在了行业第一梯队，踩中算力风口的成长速度确实够快。这次拟募资80亿，也是今年创业板募资规模最高的一档。
当然也没必要过度神化，服务器整机生意的痛点它一样没躲开：之前常年毛利率不到9%，今年上半年才回升到15%左右，而且经营现金流一直承压，客户又集中在头部互联网大厂，议价空间有限。上市委审议的时候也专门问到了业绩可持续性和毛利率的问题，这些都是上市之后要实打实面对的考验。
国产算力赛道这两年涌进来的玩家不少，真正能站稳脚跟的没几家。超聚变算是带着家底上岸了，后续能不能借着资本市场把技术壁垒和盈利水平都提上去，还得接着看。 http://t.cn/AXYr3uBU