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微软 CEO Satya Nadella 发了一篇长文，提出了一个新概念：Token 资本。
他的核心论点是，AI 时代每家公司都需要同时经营两种资本。一种是传统的人力资本，员工的知识、判断力、关系网络；另一种是 Token 资本，公司自己构建并拥有的 AI 能力。两者不是此消彼长的关系，人的判断力越强，Token 资本增长越快。没有人的方向引导，算力只是在空转。
这个说法听起来抽象，但 Nadella 给出了一个具体的检验标准：你能不能随时换掉底层的通用大模型，而不丢失公司积累的专有经验？如果能，说明你真正拥有自己的 AI 能力；如果不能，说明你只是在租用别人的智能。
他建议企业把工作流、行业知识、决策经验转化成可以持续改进的 AI 系统，建立私有评估体系来衡量模型在实际业务中的表现，而不是只看公开跑分。这个学习飞轮一旦转起来，就像复利，每次改进的工作流都会产生更好的训练信号，进一步加速知识积累。
Nadella 还发出了一个颇有政治意味的警告。他拿全球化做类比：第一轮全球化时期，GDP 数字看着不错，但整个产业被外包掏空了，后果至今还在显现。如果 AI 时代重演这个剧本，少数几个模型吃掉所有行业的知识和价值，"政治经济体系不会容忍这种结局"。