花旗刚刚发布了一份关于英伟达的报告，维持目标价270美元。本次报告主要内容：

1、Rubin Ultra（Kyber）路线无延期，roadmap完整不变。针对近期市场传闻Rubin架构从四芯粒改双芯粒、量产推迟，英伟达官方向花旗确认，全代际产品时间表完全未调整，Computex公布的NVLink互联架构、超节点算力规划全部落地；相比Hopper转Blackwell时期的供应链混乱，Rubin提前锁定HBM、CoWoS、基板长协，2027年大规模出货节奏确定性大幅提升；花旗判断：Rubin Ultra单机算力、能效提升幅度超此前预期，单柜价值量显著高于Blackwell B300/B400。

2、CPO共封装光学已进入量产阶段，下半年落地客户订单。英伟达确认scale-out集群专用CPO正在批量生产，不会推迟；2026下半年会正式发布配套客户落地细节，光互连将大幅降低800G/1.6T光模块功耗与布线成本；长期利好英伟达AI超集群扩张，网络业务2027财年增速有望维持100%+。

另外，Bernstein把闪迪从1700美元上调至3000美元后，目前持续维持该目标价。