DRAM缺货还要加剧！机构：现在绝不该卖三星和SK海力士

近期内存半导体板块分歧持续，市场对行业周期走向争论不休。韩国迈睿思证券（Meritz Securities）分析师金善宇（Kim Sunwoo）直接抛出明确结论：当下完全不是抛售三星电子、SK海力士（SKHY）的时机，市场严重误判了半导体的真实供需格局，DRAM内存的缺货程度从今年下半年起还会进一步升级。

一、供需缺口越拉越大：明年仅能满足6成需求

机构给出的预测数据，清晰勾勒出内存缺货的严峻趋势：

• 2026年下半年（今年内）：全球DRAM厂商的总供货能力，只能覆盖75%~80%的市场需求，相当于每4份需求里就有1份无法被满足；

• 2027年：缺口还将持续扩大，预计产能仅能满足约60%的需求，缺货程度会进一步加深。

简单来说，这不是“短期缺一点货”的小波动，而是供给跟不上需求的缺口会一年比一年大。

二、估值处于低位：2027年PE仅3~4倍

更值得关注的是，在紧缺预期之下，两家行业龙头的估值却处在极低水平。

市场一致预期显示，以2027年盈利测算：

• SK海力士的市盈率（PE）仅为 3.5倍

• 三星电子的市盈率仅为 3.9倍

作为全球科技龙头，3~4倍的PE估值意味着当前市场对行业的预期极度保守，几乎没有计入后续涨价带来的业绩增长。一旦供需缺口持续兑现，股价存在业绩+估值的双重修复空间。

三、行业佐证：内存紧缺至少持续到2028年

不只是券商机构，行业头部公司的判断也高度吻合。
英特尔（INTC）CEO此前就曾表态：内存的供给紧张和价格上行，至少要到2028年才会迎来缓解。

而美光（MU）近期签下的16份长期供应协议（LTA），进一步坐实了需求的长期性。这类协议大多附带“照付不议”条款——哪怕客户后续没有提取足额货物，也要按约定量支付货款。下游客户愿意签下这种刚性约束的合同，说明普遍认为内存紧缺是长期趋势，需求增长是结构性的，而非短期的临时反弹。

四、核心逻辑一句话总结

市场错把“长期结构性缺货”当成了“短期周期波动”，过度悲观地压低了龙头估值。如果后续DRAM缺口持续扩大、价格维持上涨，三星和SK海力士的业绩会远超当前的保守预期。

💡 提示：本文仅为市场观点梳理，不构成任何投资建议。内存行业具有强周期属性，若下游AI、消费电子需求不及预期，或厂商产能扩张超预期，都可能扭转供需格局。请结合自身风险承受能力谨慎决策。

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