【广发海外】AMD 笔记摘要

目标价上调至 640 美元（基于 2027E EPS 的 45 倍或 2028E EPS 的 32 倍），2026E/2027E 的 EPS 上修 +2%/+11%。
推进 AI 与客户：预计 AMD 将公布 Anthropic 作为其第三个 GW 级客户，可能在 2027 年超过 Meta/OpenAI 交易规模，同时微软将于 7 月 20 日宣布部署 Helios 机架级解决方案。因此，我们认为 2027 年其 GPU 需求可见度将比当前 CoWoS 供应高出 40–50%，表明有上调空间。

GPU 路线图：AMD 通过 MI450X 缩小硬件差距，并通过 MI550X（采用 4 芯片封装和更大 HBM）领先 Nvidia。
数据中心 CPU 与 Venice：Venice 的强劲 CPU 周期得益于 2027 年约 500 万的稳健供应链建设计划以及更高的服务器 CPU TAM，预计将推动 2027 年数据中心 CPU ASP 同比上涨 30–35%。近期可能在 2026 年第三季度末提价。
即将发布的财报：8 月 4 日的财报电话会议预计将是无重大事件，第二季度/第三季度收入预计为 114 亿美元/122 亿美元，第三季度利润率将走高。