【小熊团队】谷歌FY2Q26财报快评：谷歌云大超预期，上调全年资本开支指引

[玫瑰]谷歌收入略超预期，EPS大超预期。FY2Q26谷歌实现收入1197.96亿美元，同比+24.2%、环比+9.0%，略超市场预期（1170.63亿美元）；实现净利润1121.07亿美元，同比+297.6%、环比+79.2%，大超市场预期（354.32亿美元）；实现EPS 9.11美元，同比+294.4%、环比+78.3%，大超市场预期（2.90美元），主要由于股权投资收益（Other Income为979.83亿美元，SpaceX、Anthropic等）；若仅看Income from Operation，FY2Q26为407.70亿美元，同比+30.4%、环比+2.7%。

[玫瑰]分业务来看：
[礼物]谷歌服务：FY2Q26 945.40亿美元，同比+14.5%、环比+5.5%，略超市场预期（943.18亿美元）；
1）订阅、平台、设备：129.11亿美元，同比+15.3%、环比+4.3%，略低于市场预期（130.56亿美元）；
2）广告：816.29亿美元，同比+13.7%、环比+5.0%，略超市场预期（811.24亿美元）；其中，谷歌搜索、Youtube广告、谷歌网络分别实现收入632.71、110.55、73.03亿美元，谷歌搜索业务基本满足预期（632.97亿美元），Youtube广告略超预期（108.01亿美元）、谷歌网络业务略超预期（71.31亿美元）。搜索方面，AI概览和AI模式融合，月活用户突破10亿，每周通过搜索中的AI功能向网站发送数十亿次点击；

[礼物]#谷歌云：FY2Q26 247.68亿美元，#同比+81.8%、环比+23.7%，#大超市场预期（224.18亿美元）；同时，#云业务Operating Margin为36%，环比+3个pct，首次超过谷歌整体Operating Margin，开始成为谷歌毛利率提升的驱动力。

云业务客户侧：
1）正赢得新客户，客户获取速度提升一倍；
2）深化现有客户关系，客户扩大使用规模，超额完成承诺50%+；
3）与合作伙伴共同推动成长，Google Cloud Marketplace交易量同比增长超过7倍。
4）过去一年，500家云客户各自消耗超过1万亿个Token，2000家企业消耗超过1000亿个Token；
5）目前云积压订单为5140亿美元，大多数为GCP协议；

[啤酒]#上调全年资本开支指引。FY2Q26谷歌资本开支为449.24亿美元，同比+100.1%、环比+25.9%，略超市场预期（443.81亿美元）；绝大部分资本开支用于AI投资，其中约60%用于服务器，40%用于数据中心和网络设备。#上调全年资本开支指引为1950-2050亿美元（前值为1800-1900亿美元），#预计2027年资本开支仍将显著增加。运营现金流为首要资金来源，其次是扩大债务组合（暂时不考虑股权融资）。

[玫瑰]AI大模型：
1、Gemini模型每分钟处理220亿个API Token（上一季度为160亿，环比+37.5%），月活用户达到9.5亿人（过去一年增长2倍），开发者用户超900万；
2、Gemini Enterprise，近90%的财富100强企业使用；
3、新发布Gemini 3.6 Flash、Gemini 3.5 Flash-Lite，兼具成本效益和高性能；发布Gemini 3.5 Flash Cyber，结合CodeMender智能体，能发现并修补漏洞；Gemini 3.5 Pro在测试中，且已经启动Gemini 4.0项目；