#特斯拉二季度业绩# 以价换量开始？ 交付和营收超出预期，利润率下跌，自由现金流甚至是负数。

二季度总营收为 282.36 亿美元，同比增长 26%；

其中汽车业务收入 205.16 亿美元，同比增长 23%，能源业务收入 31.39 亿美元，同比增长 13%，服务及其他收入 45.81 亿美元，同比增长 50%。

车辆交付 480,126 辆，同比增加 25%、环比增加 34%，其中 Model 3/Y 交付 467,762 辆，占总交付约 97%。 同期全球新车库存周转天数从一季度的 27 天降至 15 天，库存结构也改善了。

但GAAP 营业利润仅 3.98 亿美元，同比减少 57%，营业利润率从去年同期的 4.1% 降至 1.4%；GAAP 净利润 11.14 亿美元，同比减少 5%，稀释后每股收益 0.32 美元，同比减少 3%。

汽车销售收入同比增加，但是利润减少，答案只能是平均售价下降了。粗略折算单车均价大概在4.2万美元左右。

特斯拉二季度汽车业务 GAAP 毛利率为 16.9%，扣除监管积分收入后为 16.3%。 这个数字高于去年同期的 15.0%，却显著低于今年一季度的 19.2%，毕竟市场看毛利率，很少只看同比。

监管积分收入从去年同期的 4.39 亿美元降至 1.46 亿美元，同比减少 66.7%，其对汽车毛利率的贡献由 2.2%收缩至 0.6%。

特斯拉给出的原因包括 AI 和其他研发项目、股权激励以及销售和管理费用增长，此外还有供应商电芯问题引发的能源业务保修相关费用。

研发费用从去年同期的 15.89 亿美元升至 23.71 亿美元，销售、管理费用从 13.66 亿美元升至 19.82 亿美元，两项合计增长接近 9 亿美元。

二季度经营现金流为 46.97 亿美元，同比增加 85%，说明经营端回款与营运资本很好，但赚得多了画得更多，资本开支 57.89 亿美元，同比增加 142%，最终自由现金流为负 10.92 亿美元；

最终期末现金、现金等价物和短期投资由一季度的 447.43 亿美元降至 435.24 亿美元。

最后，FSD 订阅率还是有好消息的，现在一共有148 万 FSD 订阅、北美新车超过 55%的附带订阅率，一个月 100 美元还是比买断的接受度高太多。