特斯拉Q2交出了一份极度分化的成绩单：#特斯拉公布2026年第二季度财报#
营收端：总营收282.36亿美元，同比增长26%，增速创下三年新高，大幅超出市场预期的257.1亿美元。汽车业务营收205.16亿美元，同比增长23%；服务与其他业务营收45.81亿美元，同比增长50%。过去12个月累计营收首次突破1000亿美元。

利润端：GAAP净利润11.14亿美元，同比下降5%；调整后每股收益仅0.33美元，较市场预期的0.51美元低超35%。营业利润更是暴跌57%至3.98亿美元，营业利润率仅1.4%。

交付量：全球交付480,126辆，同比大增25%，创二季度历史新高。

现金流：自由现金流-10.92亿美元，两年多来首次转负。

市场反应：盘后股价一度跌超4%。

自动驾驶：FSD用户破148万，但HW3车主被“抛弃”
FSD订阅用户持续增长
FSD活跃订阅用户达148万，同比增长56%。北美地区新车FSD选配率已超55%。服务与其他业务创纪录的盈利能力和利润率，很大程度上由FSD订阅贡献。

Cybercab投产，Robotaxi覆盖7城
Cybercab已在得州超级工厂正式投产。无人监督Robotaxi服务已扩展至美国7个主要城市。Robotaxi车队累计完成38万英里无人监督行驶，保持零事故纪录。马斯克还表示，将星链接入Robotaxi是必要的，以确保乘客始终保持稳定的网络连接。

HW3车主的尴尬
这是电话会上一个无法回避的痛点。马斯克在此前已承认，HW3（Hardware 3）“根本没有能力实现无监督FSD”，其内存带宽仅为HW4的1/8。特斯拉已在Q3 2025股东信中悄悄删除了“所有车辆均配备自动驾驶硬件”的表述。这意味着数百万HW3老车主被排除在特斯拉自动驾驶的终极愿景之外，相关集体诉讼已在美国、中国、澳大利亚等地累积。

不过马斯克在本次电话会上表示，正计划为几乎所有配备摄像头的车辆升级下一代AI硬件——这能否覆盖HW3车主，仍是未知数。

Optimus机器人：最难量产的产品
产线安装启动
特斯拉已停用加州弗里蒙特工厂的Model S和Model X生产线，正在安装Optimus第一代生产线，预计很快启动生产。

首批Optimus机器人将投入“Optimus Academy”（Optimus学院），用于收集训练数据并进一步开发功能。

马斯克的“坦白”
马斯克在电话会上坦言：Optimus是特斯拉有史以来最难扩大生产规模的产品——因为机器人身上的每一个部件都是全新的，没有任何供应链可以依赖。

“对于电动汽车，我们可以向现有供应商采购车轮、后视镜、挡风玻璃等零部件。但对于Optimus，没有供应链。我们不得不完全在内部制造所有东西。”

这意味着Optimus的产能爬坡将相当平缓且漫长。

AI与基础设施：烧钱才刚刚开始
资本开支“失速”？
Q2资本支出57.89亿美元，同比增长142%。按此节奏推算全年约170亿美元，明显低于马斯克此前250亿美元的目标。富兰克林邓普顿AI主管直言：“考虑到未来几乎所有业务都依赖AI，减少投资令人费解。”

CFO：自由现金流要到2029年才转正
CFO塔内贾表示，特斯拉正处于一个“大型投资周期”。他强调，今年资本支出将超过250亿美元，且未来两到三年将继续增长。更令人震惊的是——特斯拉的自由现金流预计将持续为负，直到2029年。

得州工厂的第二代AI超算Cortex 2正在推进建设；马斯克还特别感谢美光为其分配了可观的内存供应，包括未来几年的安排