拆解Silicon Data研报的四个反常识点：① Token指数本质是AI版PCE——用户在多模型间动态替代，非固定篮子；② GPU远期曲线转升水——云厂商拒绝长期折扣，H100一年期租金持续上行；③ A100成新主力——五年老芯片租金未跌，印证推理需求刚性；④ 内存超级周期——上下文长度激增推高存储需求，但算法创新（如Kimi）正在打破线性增长。警惕误读：指数下行≠看空AI，而是资本开支从狂热转向效率。真正的生产率提升需等待企业工作流重构完成。 http://t.cn/AX9H2zc1