训练下一代前沿模型的成本仍在指数级上升。Anthropic 4个月签下超3000亿美元算力采购承诺，每天为算力花费超过1.6亿美元。一个季度赚115亿，同期光算力支出就在144亿量级。盈利的可持续性，取决于推理效率改善的速度能否持续跑赢训练成本上升的速度。样本太短，不足以确信，但至少，Anthropic提供了一条可追踪的毛利率改善曲线，这是其他公司还没有的。现在，投资需要问的不是"收入增长多少"，而是"每赚一块钱需要烧掉多少算力"。