零跑2026半年报解读，对照小鹏看新势力的盈亏逻辑

零跑汽车2026上半年实现归母净利润2.1亿元，是已披露半年报的新势力中为数不多实现半年度盈利的车企。

零跑上半年合计交付35.65万台，同比大涨60.8%。拿来做参照，小鹏同期交付16.6万台，零跑的销量规模大约是小鹏的2.15倍。

整车毛利率层面，零跑近似整车毛利率11.7%，以这个销量体量来看，行业合理水平大概在15%左右，毛利率仍有提升空间；小鹏整车毛利率12.1%。两家卖车环节的毛利水平十分接近。零跑素有“价格屠夫”之称，单车本身并没有很高的毛利，盈利主要依靠巨大销量，摊薄工厂产线的固定折旧，靠规模效应把利润做出来。

费用端对比（小鹏仅作为参照）

研发费用

• 零跑：上半年研发23.2亿元，同比+22%。研发更偏向量产落地、供应链降本，聚焦现有车型迭代。

• 小鹏：上半年研发58.2亿元，同比+39%，投入规模是零跑的2.5倍，资金大量投向AI大模型、智驾、人形机器人、全新平台开发。

销售+行政费用

• 零跑：销售+行政合计30.0亿元，去年同期22.0亿元，同比+36.4%。销量同比增长60.8%，费用增速低于销量增速，被规模有效摊薄；折算单车销管成本约8400元。渠道以加盟轻资产模式为主。

• 小鹏：销售及一般行政合计43.8亿元，同比仅+6.5%（其中包含大量直营门店租金、人员等固定成本，渠道刚性开销高）。但上半年交付同比下滑15.8%，销量收缩，固定费用缺少足够销量去分摊，单车销管成本高达2.64万元。

简单总结：两家卖车的整车毛利相差很小，盈亏分化并不来自造车本身。
零跑依靠高销量摊薄工厂、销管的各项固定开支；小鹏销管总额没有大幅上涨，但销量不足叠加极高的研发投入，即便卖车有毛利，最终依然形成大额亏损。

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