#行业公司研究# 赛力斯2026下半年能否扭亏？

赛力斯2026上半年归母净利润亏损17.17亿元，亏损核心来自Q2大额资产减值18.2亿元、锂与车规芯片涨价抬升制造成本，叠加车型迭代期高毛利车型占比下滑，减值属于一次性因素，下半年不再重复发生 。从经营层面看，下半年实现季度经营性扭亏存在条件，但全年归母净利润实现扭亏难度偏大。

利好方面，新款问界M9、M6进入交付爬坡，M9属于高毛利旗舰车型，旺季带动高端车型销售占比提升，有望推动整车毛利率修复至24%以上，销量规模扩大可以摊薄工厂固定制造费用。上半年减值包袱已经出清，公司现金储备充裕，支撑新品放量；中东海外项目逐步落地，海外车型盈利弹性优于国内。

制约扭亏的核心因素有三点。第一，向华为支付的零部件采购、渠道技术服务费刚性支出规模较大，持续侵蚀单车利润。
第二，国内新能源价格战持续，竞品挤压问界主力价格区间，终端很难大幅提价转嫁成本。
第三，下半年研发投入依旧维持高位，费用端刚性；若锂、芯片价格再度反弹，会压制毛利率修复节奏。

机构普遍预期下半年亏损大幅收窄，Q3有望实现经营层面盈利，但受高额研发与合作费用拖累，2026全年归母净利润实现扭亏属于偏乐观情景，高度依赖M9/M6交付规模与毛利率兑现，如果新品销量不及预期，则下半年仍将维持小幅亏损状态。