新加坡投资印度巨亏，打算继续加码

新加坡高调对印度投资，如今迎来巨额亏损。上月底，新加坡航空发布财报显示，其拥有25.1%股权的印度航空，上个财年共亏损35.6亿新元（约28亿美元），新航分担了9.452亿，相当于新航全年净利润的近八成，业绩受到严重拖累。新航给印航合计投入约11.4亿新元，现在快把本金亏完了。更让人头皮发麻的是，印度航空又开口要钱了。

据报道，印航正向两大股东塔塔集团和新航，寻求约19亿新元注资。新航董事会回应称“会认真考虑”。对印航的这笔投资，目前市场上无人接盘，不仅深度套牢，眼看要变成一个无底洞。新加坡对印度“一往情深”对印航的这笔投资，现在虽然看起来比较糟心，但是当初做出这一投资决定，肯定不是奔着亏损去的，而是坚定看好印度未来的发展前景。这不是新加坡“慧眼独具”，对印度“情有独钟”，而是整个西方社会普遍的共识。至于看好的理由，那多得很，比如人口最多，市场潜力大；

人口年龄中位数仅28岁左右，劳动力充足；与西方制度相同，有“体制优势”；“中国+1”战略最合适的对象等等。而向来紧追西方脚步的新加坡，对此有着强烈的心灵感应。2025年10月的时候，前总理李显龙在英国皇家国际事务研究所，公开发表预测：印度有可能追上甚至超越中国！还有一位大家很熟悉的新加坡人，前外交官马凯硕，他有很多比较客观看待中国发展的言论在网上传播，但他同时又是一个狂热的印吹。他2021年就写过一篇文章，标题就叫《印度能变得比中国强吗？能》，把印度14亿人形容成“待飞的经济老虎”。

既然有了如此清晰的判断，新加坡与印度不断走近，对它的各个领域加大投资，也就非常合理了。统计数字看，从2017-18财年开始，新加坡成为印度第一大外资来源国，累计直接投资规模已达到1946亿美元，占印度全部外资近四分之一。仅2025-26财年，就流入了198亿美元。所以新航押注印度，不是哪个人拍脑袋，是整体潮流推动下的“合理决策”。为什么会砸手里？

如果现在对当初的决定做一个复盘，还是会发现哪哪都想得挺对。你看啊：预计印度航空市场未来20年翻一倍，是全球增长最快的之一。这简直是神预测，跟现在的数据趋势完美匹配。将德里和孟买发展成国际转机枢纽，可以跟中东的阿联酋、卡塔尔，东南亚的曼谷、吉隆坡抢客源。新航最擅长打造枢纽，樟宜机场就是他们的杰作。再加上新航的资本、服务质量和管理经验，各种优势叠加，简直跟商学院教材上的“能力匹配机会”模型一模一样。

可几经周折，终于在2024年拿下印航25.1%股权后，2025年57空战，巴基斯坦领空关闭，欧洲航班平均多飞1700公里，一年燃油多烧约6亿美元。紧接着，6月发生AI171空难，飞机撞上机场附近的BJ医学院宿舍楼，260人遇难。事故原因据分析，可能与飞行员操作失误有关。受事件影响，印航国际运力骤降22%。对于一个总部在樟宜、周围全是和平海洋的航司来说，“战争导致领空关闭”“操作失误引发空难”这类南亚特色的风险，显然超纲了。

此外还有卢比不断贬值，中东危机后油价高企，印航的巨额亏损确实亏得情有可原。因为没预测到亏了钱，还能说自己倒霉。但明明算对了的，也要亏钱，又该怎么说呢？印度航空市场要翻倍的预测，已经开始兑现，印度国内旅客增长量全球一骑绝尘，机场挤爆、飞机订单创纪录。然而，这样反而更残酷，因为市场增长不等于赚钱。印度民航业是个无情的屠宰场，Kingfisher倒了、Jet Airways倒了、Go First倒了，SpiceJet常年半死不活。

唯一能稳定赚钱的IndiGo，靠的是走极致低成本路线。这个市场的逻辑是，每出现一分增长，就涌进两分运力，票价直接给打到地板上。新航自信满满的全服务定位，在这种环境里根本走不出高端优势，反而是成本的巨大包袱。新航就像是一位养尊处优的富家小姐，不得不拿起大刀跟对手近身互砍，这仗打得相当难受。继续加码亏成这样，新加坡国内舆论自然炸了锅。

不少媒体、议员还有普通民众都在质疑：是不是管理层对印度太过乐观，只听好消息，低估了真实风险？好好的本土龙头企业，非要跑去陌生的市场踩坑，这是何苦呢？但是，不管吵得多凶，官方层面加码的态度非常坚定。作为新航的大股东，淡马锡直接公开表态，支持新航打造新加坡之外第二个航空枢纽的长期战略。明确说印度是全球第三大航空运输市场，具备长期战略价值。

要知道，淡马锡背后站的是新加坡政府，而它手里握着新航50.41%的股份。它的表态，基本决定了未来的走向。也就是说，哪怕现在亏到肉疼，新加坡也不打算撤，大概率还会接着投。其实，从很多事上可以看出来，新加坡虽然小，但是气场非常强大。

当然，不论是对它自身的建设，还是对中国的一系列投资的成功，都足以让他们产生这样的自信。新加坡总觉得自己是最精明的棋手，在世界风云的棋局里游刃有余，敢于以小搏大。毕竟它一直在赢，并不知道输是什么样子。