【开源海外 | AMD】AMD管理层在Citi 2026 Global TMT Conference公开交流纪要

今晚AMD在Citi TMT的交流更多是对7月Advancing AI和Q2电话会高增长逻辑的确认，几个细节值得关注：

1、最值得关注的还是CPU： 2030年Server CPU TAM 2200亿美元此前已经披露，新信息在于AMD进一步量化其内部结构——Agentic AI Sandbox未来预计占Server CPU TAM的50%以上。也就是说，未来CPU增量不只是GPU旁边的Host CPU，而是Agent执行检索、代码、API调用、workflow orchestration等任务后，可能形成大量独立CPU计算需求。这个表述进一步强化我们此前一直关注的Agentic AI带动CPU-only计算资源扩张的逻辑。

2、AMD 2027年的核心矛盾越来越像“供给”而不是“需求”。 Meta、OpenAI、Anthropic三大Anchor Customer均为multi-GW、multi-generation合作，公司表示实际需求继续高于合作初期预期；同时CPU端26H2仍预计同比+80%以上、27年+70%以上，供应链仍需持续扩产。目前无论GPU还是CPU，AMD对于27年的表述仍然偏强，短期更需要观察MI450/Helios爬坡和供应兑现。

3、MI500的光互联路线进一步清晰。 MI500采用铜+光并行此前已经披露，但本次进一步提到Near-Packaged Optics（NPO），且Scale-up Domain继续扩大。AMD的判断也比较明确：未来不是铜“一刀切”换成光，而是随着Scale-up规模提升，光互联逐代提高渗透率。

整体来看，今晚真正值得关注的是：AMD正在给2200亿美元CPU TAM找到越来越具体的落地场景—Agentic Sandbox；同时GPU大客户需求、CPU需求和27年供应紧张的表述都没有弱化。我们认为这次交流对AMD的CPU逻辑验证意义反而大于GPU。

今晚AMD的发言持续验证我们此前的判断，预计GPU出货量的拐点将于26Q4出现（Helios拉动），预计CPU出货量的拐点或在27上半年出现，我们持续维持对AMD的推荐。

联系人：初敏/王泽宇